史進(jìn)峰 師同
2月20日，華為公司宣布放棄收購美國3Leaf Systems公司，中國企業(yè)再次倒在了美國外國投資委員會的“安全壁壘”面前，這家中國知名民營企業(yè)的出海失利會否影響2011年中國公司的海外并購前景？
“華為可能是個(gè)案，我不覺得從監(jiān)管環(huán)境來說，現(xiàn)在與之前有很大區(qū)別?！?月22日，摩根大通(J. P. Morgan)董事總經(jīng)理、中國區(qū)投行業(yè)務(wù)主管顧宏地博士接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示。
支持顧宏地做出如上判斷的，恰是2010年全球并購交易市場的全面回暖。Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，2010年度全球企業(yè)并購交易總額達(dá)2.27萬億美元，自2008年的下滑后明顯回升，而中國地區(qū)并購交易額占全球總交易額的比例仍維持在2008年較高水平，占全球份額的8%，并購交易額已上升到2360億美元。
“中國地區(qū)并購交易額已接近全球的10%，金融危機(jī)前中國占比一般都在2%-3%左右，從單一國家來說，中國已是數(shù)一數(shù)二的并購交易額大國，僅次于美國”。
此外，中國地區(qū)并購交易活躍還得益于逐漸提高的中國企業(yè)并購能力，過去中國企業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)告訴他們，“現(xiàn)在不高調(diào)反而成功率比較高?！?br /> 與2005年并購優(yōu)尼科折戟沉沙比，2010年10月，中海油公司成功拿下美國South Texas油氣資產(chǎn)33%的權(quán)益。
成敗之間不過五年。顧宏地認(rèn)為，美國相關(guān)機(jī)構(gòu)對參與者、競購的審查程序并沒有變化，變化的是中國企業(yè)更加懂得如何獲得成功，“首先是并購交易結(jié)構(gòu)的變化，此次中海油是一個(gè)資產(chǎn)權(quán)益收購，設(shè)計(jì)的交易結(jié)構(gòu)較易獲得審批支持?！?br /> 中國企業(yè)并購能力的提高，還體現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)更趨向復(fù)雜化，以2010年5月份廣州汽車并購香港駿威汽車為例，并購、私有化和上市同時(shí)進(jìn)行。
顧宏地表示，此種交易結(jié)構(gòu)此前從來沒有過，“國企也能夠嘗試嶄新的交易結(jié)構(gòu)，使其達(dá)到上市、整合和并購?fù)瑫r(shí)完成。”
Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2010年中國境外并購交易持續(xù)上升且成功率達(dá)到高值，失敗率由2009年的41%降到2010年的12%，其成功交易額高達(dá)540億美元。
顧宏地認(rèn)為，從總的環(huán)境來說，2010年跟過去兩三年并沒有太多的變化，政府對并購的敏感度集中在2009年，主要由于當(dāng)時(shí)資產(chǎn)的貶值非?？?，回暖又非?？?，很多交易會受此影響，而產(chǎn)生不確定因素?！白罱鼉赡?，我倒不覺得有特殊的風(fēng)險(xiǎn)因素在里面?！?br /> 摩根大通認(rèn)為，未來獲取資源依然是中國企業(yè)跨國并購的主要動力之一，其出發(fā)點(diǎn)有三，即獲取對自然資源的控制權(quán)、增強(qiáng)生產(chǎn)型企業(yè)面向海外資源供應(yīng)商的談判定價(jià)權(quán)以及獲取長期穩(wěn)定的大宗商品，避免市場波動。