小徐是一個普通的上班族，也是一位習慣堅守的股民。

“我覺得大唐肯定有戲，它是國產3G標準的旗手?，F在國家這么重視TD-SCDMA，大唐沒有理由不漲?！被蛟S他的樂觀有自己的道理，但之前的事實卻令他沮喪，從TD開建實驗網就建倉大唐的他，一直舍不得割肉。

“我覺得這次是個機會，大股東也需要給我們一個交代?！毙⌒旌芙鈿獾恼f道。在今天，大唐電信宣布停牌，籌劃非公開發(fā)行A股事宜。有業(yè)內人士認為，此次定向增發(fā)，最有可能被注入的資產將是同為大唐控股旗下公司的聯芯科技。

大唐電信的TD夢

與很多公司一樣，這家沒有什么3G業(yè)務的公司，卻一直活躍在3G板塊之中。每一次3G的風吹草動都會引發(fā)大唐的劇烈波動，但每一次都是以失望收場，反反復復，樂此不疲。

中金公司的分析報告指出，2003年以前，通信設備的銷售收入可占大唐集團主營業(yè)務收入的70%以上；之后逐漸萎縮，大唐集團在傳統(tǒng)的交換接入、光傳輸、數據通信等方面的市場份額逐步減少，基本退出了主流廠商行列。

而集合了集團諸多優(yōu)質資產的大唐電信業(yè)面臨著諸多困境，激烈的市場競爭使得這家從研究院改制過來的企業(yè)難以適從， 
不佳的業(yè)界使自己戴上了ST的帽子，其中更是傳出了財務造假的丑聞。但好在政府層面的一些采購，還是幫助了大唐電信度過了眼前的難關。

“其實，它有一個很好的兄弟(現在是叔叔)，只要精誠團結，還是能有一番作為的?！痹摌I(yè)內人士指出。以大唐電信旗下實力最強的大唐微電子公司為例，公司擁有國內最強的芯片研發(fā)能力，卻因為與大唐移動缺乏合作，并沒有在第一時間開發(fā)出TD終端芯片。通過大唐電信官方網站的信息顯示，為數不多的幾款TD終端(上網卡)成為了大唐電信的3G招牌，但這明顯是不夠的。

大唐電信的管理層也意識到了這個問題，也想試圖去解決這個問題，但是遇到了不少麻煩。

首先的挑戰(zhàn)來自于與大唐移動戰(zhàn)略的分歧，作為TD的真正旗手，唐如安時代的大唐移動一直謀求獨立上市，在合作伙伴選擇上，也是與外人合作較多。也就說作為大唐集團窗口的大唐電信，并沒有從TD中賺到多少實質性好處。當然，它也沒有為大唐移動做出多少貢獻。其次，大唐電信也明白，自己盤子根本就不足以裝下TD這只大象。大唐電信的市值高峰期也就是在20億左右，但大唐移動的估值卻高達百億。(以當年上貝入股金額計算)

這種內部的消耗和不作為，顯然是大唐集團新任掌門人真才基不愿意看到的。按照國資委的目標，到2010年，現有的157家央企將調整和重組到80家至100家。這樣，中國在未來的三年中至少要整合掉57家央企。以大唐集團目前情況看，如果不通過資產重組的方式做大做強，將很難擺脫被合并的命運。

真才基的算盤和盤算

出身于中國移動副總工程師的真才基，在企業(yè)整合方面同樣令人吃驚。

“攘外必先安內”，真才基必須要先解決大唐集團內部的問題，才能考慮更加宏觀層面的整合。

首先就是要“做殼”，只有一個盤子夠大，夠干凈的外殼，才能夠用來整合旗下的優(yōu)質資產。2007年4月，大唐成立了大唐電信科技產業(yè)控股有限公司(下稱大唐控股）。這家公司由大唐集團全資控股，出資1億元人民幣注冊成立，其經營范圍包括“實業(yè)投資、投資管理與咨詢”。在大唐集團年中總結會中，真才基也特別提到，大唐集團將“做實大唐控股，打造發(fā)展平臺”。

大唐電信在今年5月25日發(fā)布的公告，加深了外界的這一認識。公告稱：“電信科學技術研究院（大唐集團）有考慮采用國有股無償劃轉形式，將直接和間接持有的大唐電信股權無償劃撥給大唐控股持有并管理?！迸c此同時，原定于年底退休的大唐集團黨組書記周寰提前退休；加之大唐電信宣布將對公司董事會進行提前換屆，均顯示出大唐集團加速重組進程的跡象。

而唐如安的離開和大唐移動架構的重組，更是加深了這個觀點。大唐移動先是出售了手中持有的部分合資企業(yè)資產，又被按照產品線分拆為兩個部門，終端解決方案部門與大唐電信部分業(yè)務業(yè)務合并為聯芯科技，這樣一來，大唐移動已經蛻變成為一個專注于知識產權研發(fā)的機構，因為在TD設備側大唐也是通過與ASB的合作在共同競標。而此次可能被注入的聯芯科技和大唐電信在業(yè)務上已經就有較高的關聯度，因為3G終端已經成為大唐電信的主營業(yè)務之一。

從國內A股市場的通常做法來看，大唐集團在將旗下優(yōu)良資產裝入大唐控股后，可能有兩種選擇。其一是通過旗下上市公司向大唐控股定向增發(fā)，然后收購大唐控股資產，實現整體上市。其二是大唐控股通過現金回購上市公司股票，注銷原上市公司，大唐控股再實現整體上市。

大唐電信的公告，也就意味著真才基選擇了前者，這也是阻力較小的一種選擇，但同樣面臨著一些問題。

大唐整體上市尚需時日

就算此次定向增發(fā)成功，聯芯科技被注入大唐電信，最為核心的大唐移動資產注入還需時日。

作為大唐集團最為核心的資產，大唐移動的歸屬權之爭曾經引起業(yè)內高度關注。但歸屬權之爭的落幕并不意味著重組就能馬上進行。首先，大唐移動的盤子太大，不是現有的上市公司所能承接的；其次，大唐移動并沒有一個明晰準確的商業(yè)模式，就目前來看，大唐移動通過與股東之一的ASB組成聯合體進行競標，從而分享TD設備收益，這在一定程度會降低大唐移動的盈利水平；大唐移動雖然掌握著TD技術的諸多核心專利，但國家意志和整個產業(yè)鏈所面臨的問題，使得他很難成為“中國的高通”。

而聯芯科技卻沒有這樣的問題，TD終端正在逐漸的變成以市場和中國移動共同主導的市場。在這個領域內，聯芯科技也有諸多的競爭對手，包括展訊、T3G、重郵信科等，它有一個明確成熟的模式。據聯芯科技總經理孫玉望介紹，在TD現網中，大約有六成手機采用聯芯科技的解決方案。 [!--empirenews.page--]

雖然現網存量較小，并不能保證產生盈利。但按照之前的規(guī)劃，中國移動計劃在三年之內發(fā)展5000萬TD用戶，這也給芯片供應商提供了一個廣闊的舞臺。聯芯科技無疑是一塊明星業(yè)務。

大唐電信雖然也具有部分終端業(yè)務，但其出貨量和市場地位有一 
些老牌廠商還存在很大差距。即使聯芯科技并入大唐電信，也應該不會影響到與傳統(tǒng)客戶的合作。當年的高通也曾經進入CDMA終端領域，但隨著產業(yè)鏈條的成熟選擇了退出，安心做起了芯片供應的買賣。

最后也是最為重要的問題，就是潛在注入業(yè)務聯芯科技的定價，要想給出一個明確的計算公式并不是一件容易的事情。同行重郵信科引入風險投資的舉動，卻可以拿來做個橫向的大概對比，重郵的知識產權作價是1.6個億，但要考慮到重郵的產品線和市場地位與聯芯科技之間，還是存在一定差距。