針對(duì)MBO說法，聯(lián)想集團(tuán)公關(guān)人士對(duì)此予以否認(rèn)，該人士表示：此次增持完全屬于楊元慶個(gè)人行為，并不存在MBO的做法，另外根據(jù)港交所的規(guī)定，如果增持資金為楊元慶個(gè)人所有，其資金來源也無須進(jìn)一步公告說明。

一個(gè)不可忽視的問題是，與神州數(shù)碼在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)相比，聯(lián)想集團(tuán)的成績(jī)卻不盡如人意。聯(lián)想集團(tuán)最近52周內(nèi)股價(jià)均在3.90~5.72港元徘徊。“對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)來說，業(yè)績(jī)不錯(cuò)，股價(jià)卻一直多年不振。”中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)李易表示，此舉不排除意味聯(lián)想集團(tuán)有更多資本層面運(yùn)作的可能。

尚乘證券業(yè)務(wù)部經(jīng)理鄧聲興則認(rèn)為，楊元慶此次增持對(duì)聯(lián)想股價(jià)的發(fā)展十分正面，聯(lián)想目前的股價(jià)表現(xiàn)偏弱，并沒有確實(shí)地反映公司業(yè)績(jī)，雖然有投資者擔(dān)心利潤(rùn)率和增長(zhǎng)放慢的問題，但他仍然認(rèn)為聯(lián)想未來在移動(dòng)設(shè)備和樂Pad等業(yè)務(wù)上會(huì)有不錯(cuò)的收益。

資金來源成謎

值得一提的是，此次交易中的最大關(guān)注點(diǎn)在于股份數(shù)量和交易金額龐大。據(jù)聯(lián)想集團(tuán)公布的信息，楊元慶是以每股3.95港幣的價(jià)格從聯(lián)想控股購得約7.97億股；初步估算，楊元慶此次交易金額達(dá)到31.48億港元（約合26億人民幣）。

一位聯(lián)想內(nèi)部的中層對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)于此次楊元慶的增持行為，包括公司內(nèi)部的大多數(shù)高管均不知情，“可能只有少數(shù)核心人士才明白是怎么回事”。

不過外界更關(guān)注的是，楊元慶高達(dá)31多億港元的收購資金來自何處？

查閱聯(lián)想集團(tuán)近幾年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2009年~2010年，楊元慶合計(jì)收入為1億港元，其中2010財(cái)年楊元慶的薪酬包括薪金收入85萬美元、酌情獎(jiǎng)金24.6萬美元、長(zhǎng)期激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)604.5萬美元、退休金及退休金計(jì)劃的雇主供款8.5萬美元、其他福利9.1萬美元，合計(jì)731.7萬美元，2009年各項(xiàng)收入則為722.9萬美元。兩年收入約合1億港元。

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另一方面，楊元慶同期通過期權(quán)和股票套現(xiàn)也獲得了部分現(xiàn)金收益，根據(jù)交易信息顯示，楊元慶在2010年3月9日、10日、11日連續(xù)減持571.8萬股聯(lián)想集團(tuán)股票，套現(xiàn)3082萬港元。在2009~2010財(cái)年，楊元慶還曾經(jīng)獲得聯(lián)想集團(tuán)長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃約3300萬股股份。如果以現(xiàn)金全額支付，價(jià)值為1億港元左右。

除了這些公開的收入，2006年年報(bào)顯示，楊元慶年度薪酬收入由并購IBMPC業(yè)務(wù)之前的424萬港元，增加至2175萬港元，初步估算，楊元慶6年來各項(xiàng)收入進(jìn)項(xiàng)應(yīng)該在3億港元左右。

“這些收入并不足以讓楊元慶完成此次收購。”李易指出，楊元慶8.7%的持股到底是個(gè)人投資，還是包括了對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的一部分代持，尚有待進(jìn)一步證實(shí)。

不過，李易同時(shí)指出，在楊元慶購入了如此巨大的股份之后，聯(lián)想集團(tuán)其他管理層是否會(huì)被允許購入股份值得關(guān)注。計(jì)世資訊總經(jīng)理郭暢對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，楊元慶此次增持行為，價(jià)格、時(shí)間點(diǎn)都成為關(guān)鍵的因素。

在郭暢看來，楊元慶此次增持的時(shí)間點(diǎn)在財(cái)報(bào)發(fā)布之后。5月26日，聯(lián)想集團(tuán)公布了截至2011年3月31日的全年業(yè)績(jī)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想集團(tuán)2010/11財(cái)年綜合銷售額較上財(cái)年增長(zhǎng)30%，達(dá)到216億美元；全年稅前溢利為3.58億美元，全年股東應(yīng)占溢利為2.73億美元。

郭暢推測(cè)說，楊元慶的行為雖然是個(gè)人投資，但按照目前的情況看，其背后應(yīng)該有支持的資本力量。一方面從這個(gè)價(jià)格來看，折價(jià)并不高，符合市場(chǎng)價(jià)格，這也意味著，楊元慶看好聯(lián)想的未來發(fā)展，另一方面，30多億港元借貸的資金成本會(huì)很高，而通過合資控股的運(yùn)作方式則非常方便。

針對(duì)楊元慶的資金來源，聯(lián)想控股發(fā)言人桂琳則表示，資金來源是楊元慶私事，聯(lián)想控股方面不作評(píng)論。

 

--來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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作者：tee