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元器件：關注景氣反彈帶來階段投資機會

時間：2009-02-17 09:22:34

關鍵字：元器件投資機會微電子 PCB行業(yè)

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[導讀] 投資要點投資策略：我們建議投資者關注半導體景氣小反彈帶來的階段性投資機會，我們認為此輪景氣小反彈有望持續(xù)至2009年三季度末；我們建議配置廣州國光(8.27,0.17,2.10%)、萊寶高科、中環(huán)股份(9.19,0.34,3.8

投資要點

投資策略：我們建議投資者關注半導體景氣小反彈帶來的階段性投資機會，我們認為此輪景氣小反彈有望持續(xù)至2009年三季度末；我們建議配置廣州國光(8.27,0.17,2.10%)、萊寶高科、中環(huán)股份(9.19,0.34,3.84%)、華微電子(5.64,0.25,4.64%)、法拉電子(10.25,-0.49,-4.56%)和長電科技(4.61,-0.14,-2.95%)；其中廣州國光、萊寶高科與華微電子是目前配置的首選；

廣州國光：估值便宜與09年業(yè)績增長確定是我們推薦的主要理由，在客戶訂單集中釋放下保障了國光08、09年業(yè)績的持續(xù)增長；

萊寶高科：受惠行業(yè)景氣反彈與3G投資推動，萊寶高科TFT空盒將會貢獻利潤，從而保障了企業(yè)業(yè)績增長，同時估值水平也較低；

華微電子：PB估值便宜、現有業(yè)務受惠“家電下鄉(xiāng)”與MOSFET項目投產帶來業(yè)績增量成為推薦的主要理由；

投資依據：庫存過度消化帶來的庫存回補推動了行業(yè)景氣小反彈，這是目前我們投資元器件行業(yè)的主要依據；實際上此輪景氣反彈是對行業(yè)超跌后的修正。庫存回補是主要推動力，但下游需求依然低迷；

通過統(tǒng)計元器件各大子行業(yè)相關公司的數據，我們發(fā)現目前元器件各大子行業(yè)庫存已經得到很好的消化；

分析這些公司的經營情況，我們不難發(fā)現這些企業(yè)在2008年Q4普遍出現業(yè)績急劇惡化的情況；

同時，在全球經濟依然低迷的背景下，下游需求依然沒有未見好轉；

細分行業(yè)情況：從景氣小反彈的時間與程度來看，各大子行業(yè)的次序分別為：液晶面板行業(yè)、分立器件行業(yè)(包括半導體與被動元器件)、集成電路產業(yè)(封裝先行反彈)與PCB行業(yè)；

從庫存消化情況來看，液晶面板行業(yè)庫存消化最為理想，這也造成面板行業(yè)將先于各子行業(yè)而反彈，同時反彈幅度也是最大，我們認為3月份后面板將迎來一輪漲價潮，整體漲價幅度介于5～10%；

分立器件行業(yè)由于存在分銷商模式，使得該子行業(yè)庫存消化周期快，一旦下游需求變化，庫存消化的反應時間也較快；

PCB行業(yè)由于下游PCB環(huán)節(jié)庫存依然沒有得到良好的消化，從而影響了PCB行業(yè)在景氣小反彈的受惠程度；