最近幾年半導體行業(yè)可謂是風云變幻，并購案一波未平一波又起。美光本來應該在2016年7月底完成對華亞科的收購，但卻宣布無法在預定時間內完成收購，之后傳華亞科突然發(fā)出內部通知信，宣告暫停所有美光的整并操作，市場更是傳出美光放棄收購華亞科，以及美光將華亞科收購價每股砍到20元新臺幣以下等消息，一時讓市場紛紛猜測美光收購華亞科項目恐生變數(shù)。

 2015年12月份美光宣布，以每股30元新臺幣的價格收購臺灣地區(qū)華亞科技(inotera memories)剩余67%的股份，收購金額為32億美元，加上之前持有的33%的股份，華亞科將成為美光的全資子公司。近期美光又向美國證交會(SEC)遞交文件，表示若有一定額度的股權變化時，希望確保既有股東權益。市場解讀，美光此舉是為引進南亞科參與私募，收購華亞科做鋪墊，似乎對華亞科收購案又推進了一步，但美光收購華亞科仍是未知之數(shù)。

美光收購華亞科最新進展

DRAM市場下滑的趨勢，使美光、華亞科財報雙雙顯頹勢

近幾年，PC市場需求下滑，影響PC DRAM需求持續(xù)不振，2016年PC DRAM價格跌幅已累積達15%。受PC DRAM需求和價格下滑影響，美光、華亞科2016年季度財報連續(xù)兩季陷入虧損的窘境。

美光截至2016年2月的首季營收同比大減30%，虧損金額高達9700萬美金，截止至5月的第二季度營收同比下滑24.8%，虧損更擴大至2.15億美元。為了提高產品利潤，以及滿足市場對大容量NAND Flash的需求，美光積極推進3D NAND發(fā)展，計劃跳過48層，在2017年投入64層量產，還實施裁員計劃以減少支出。

華亞科則在美光2015年12月提出收購案前，2015年營業(yè)凈利是189億元(新臺幣，同下)，稅前凈利207億元，但2016年連續(xù)兩季虧損，華亞科第一季度營業(yè)虧損9.08億元，稅前虧損15.6億元，第二季營業(yè)虧損5.45億元，稅前凈虧損5.99億元，稅后凈虧損達18.87億元。

從美光和華亞科營收狀況來看，美光收購華亞科并不會帶來更好的收益，反而會增加美光的負重，使美光虧損更加嚴重，若再加上32億美元的收購金額，以及整編消耗的費用及精力，恐讓美光在Q3季度虧損進一步擴大。

美光最新季度營收數(shù)據

華亞科2015年營收情況

美光收購華亞科可提升一定DRAM的市場份額

在2012年以前，美光DRAM市場占有率僅在12%左右，2013年由于收購了DRAM廠爾必達，憑借其DRAM資源使美光在DRAM市場份額大增一倍，由12%提高至27%，并成為全球第二大DRAM廠商，與三星、SK海力士形成三足鼎立之勢。

但是，隨著智能型手機、平板、超極本等移動產品快速崛起，PC市場需求遭到排擠，PC DRAM需求持續(xù)不振，PC DRAM價格也在下滑。美光雖然收購爾必達之后擴大了DRAM生產規(guī)模，但是技術并沒有得到很大的提升，從而缺乏成本競爭力，以至于美光DRAM市場份額一路下滑至2016年的18%。臺灣是DRAM生產重要基地，美光若收購華亞科在一定程度上可進一步擴大DRAM的生產規(guī)模，穩(wěn)定市場地位，以防DRAM市占率進一步下滑。

三星、SK海力士、美光近5年來的DRAM市占率變化

美光對華亞科的收購金額較高，且產品線重復

美光在2013年僅以20億美元收購爾必達公司，并獲得高價值的LPDDR產品與技術，而且現(xiàn)在Mobile DRAM受智能型手機內嵌容量增加帶動，需求持續(xù)升溫，對美光營收貢獻也是顯而易見。

美光收購華亞科總金額高達32億美元，相比而言，美光收購華亞科的金額要比美光收購爾必達金額高出38%，收購金額明顯偏高。當然，收購金額相差較大，也跟物料漲價、人工成本增加，以及爾必達在2012年2月宣告破產等因素有關。

另一方面，華亞科的主要業(yè)務是DRAM，很明顯與美光DRAM產品線重復。目前三星已開始量產18nm的DRAM芯片，SK海力士正致力于提高20nm前段的DRAM生產比重，華亞科在2016年第3季已全數(shù)投片轉進20nm制程，雖然對美光的DRAM技術有一定的幫助，但是成本競爭力優(yōu)勢不夠明顯，華亞科對美光在DRAM上的貢獻未必比爾必達更有價值，對美光營收獲利更沒有實質性的幫助。

收購華亞科需接受與大陸企業(yè)在資本與技術上合作的限制

為并購華亞科，美光申請并購華亞科800億元新臺幣聯(lián)貸時曾提出五大承諾事項：

一是，美光并沒有任何在大陸制造DRAM的計劃或決定;

二是，在大陸制造DRAM并非美光既定的公司目標，也未向紫光或任何大陸公司承諾制造DRAM及技術移轉;

三是，倘若未來美光有在大陸投資及制造DRAM的計劃，會在第一時間對外自行揭露，而且該計劃至少要耗時2-3年，短期內不可能。

四是，美光透過并購華亞科與臺灣市場有更進一步的聯(lián)結，才是美光發(fā)展策略的首要重點。

五是，美光合并華亞科之后，單是直接聘雇的團隊人員就會超過5500名。

未來美光在DRAM市場將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)

現(xiàn)在國家正在大力發(fā)展集成電路產業(yè)，中國又是一個內需龐大的消費類市場，在政策扶持下，紫光集團聯(lián)合國家集成電路產業(yè)投資基金股份有限公司等成立長江存儲科技有限責任公司，重點發(fā)展存儲器。于此同時，在政策紅利驅動下，三星、英特爾、Marvell、慧榮、群聯(lián)等紛紛在中國地區(qū)建廠，或擴大與中國公司之間的合作，以更好的深入中國市場，未來中國市場競爭也將更加激烈。

但是，美光為了順利收購華亞科做出以上承諾，接受不與大陸企業(yè)在資本與技術上合作的限制，無疑是減少了與中國企業(yè)合作的機會，以及束縛了美光未來在中國市場的發(fā)展。另一方面，2016年全球PC出貨量仍處于下滑的趨勢，且較最初預計的更加嚴重，再加上智能型手機市場需求成長明顯趨緩，未來DRAM市場仍有需求和價格持續(xù)下滑的風險，SK 海力士最新季度財報也顯示，DRAM營收比重在下滑，美光DRAM業(yè)務也將面臨同樣嚴峻的挑戰(zhàn)。以目前的情況分析，美光收購華亞科最終或將面臨失敗。