工程市場(chǎng)為公司打開新的市場(chǎng)空間。轉(zhuǎn)型LED照明之后，產(chǎn)品由較單一的節(jié)能燈擴(kuò)展至全系列LED照明產(chǎn)品，拓寬了參與工程項(xiàng)目的能力。在2012年度半導(dǎo)體照明財(cái)政補(bǔ)貼項(xiàng)目中，公司中標(biāo)路燈3萬(wàn)只(共88萬(wàn)只)，單價(jià)為1180元(9000m)與1720元(14000m)，超過(guò)中標(biāo)均價(jià)1%-2%，反映大型工程產(chǎn)品已受認(rèn)同。

公司在工程領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，因競(jìng)爭(zhēng)核心在于“質(zhì)量認(rèn)同”與“接單能力”。1)品牌優(yōu)勢(shì)在零售領(lǐng)域主要是知名度，但工程客戶專業(yè)且犯錯(cuò)成本高，更看重品牌所內(nèi)含的產(chǎn)品質(zhì)量信息。2)渠道優(yōu)勢(shì)在零售領(lǐng)域主要是網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量位置；在工程領(lǐng)域的渠道覆蓋依然重要，但經(jīng)銷商激勵(lì)、項(xiàng)目跟蹤能力和產(chǎn)品質(zhì)量更關(guān)鍵。3)公司工程領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)：產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)已由節(jié)能燈延伸至LED；總部在政府采購(gòu)中接單能力較強(qiáng)；經(jīng)銷商理清激勵(lì)和擴(kuò)大覆蓋，接單能力提升。

2013年工程業(yè)務(wù)有望受益于政府主導(dǎo)照明項(xiàng)目的招標(biāo)重啟，以及在商用領(lǐng)域的率先滲透。1)近期廣東省政府主導(dǎo)LED照明項(xiàng)目招標(biāo)重啟,可能反映未來(lái)政府采購(gòu)LED照明的招標(biāo)量將放大。2)目前LED球泡相比節(jié)能燈的價(jià)格差大約在2:1，預(yù)計(jì)2015年降至1.3:1以下，因此商用領(lǐng)域?qū)⒙氏葘?shí)現(xiàn)滲透，經(jīng)銷商渠道中小改造工程將爆發(fā)。

催化劑：1)LED路燈招標(biāo)超預(yù)期與中標(biāo)。2)7月LED新產(chǎn)能投產(chǎn)放量。3)二季度起業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著改善。4)增發(fā)解禁帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。

我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年EPS分別為0.34元、0.48元與0.63元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)12.10元，對(duì)應(yīng)2013年25x。