兩會之前LED行業(yè)政策頻出，LED板塊成為市場熱點。我們認(rèn)為，LED在經(jīng)過2010年-2012年這幾年的發(fā)展后，已經(jīng)具備了一定的行業(yè)基礎(chǔ)，總體來看LED行業(yè)仍然是紅海，但是競爭環(huán)境及需求情況已經(jīng)明顯優(yōu)于去年。我們對2013年LED行業(yè)趨勢做出如下判斷：

LED政策及公共工程實質(zhì)性啟動可能成為行業(yè)需求起跑的發(fā)令槍?；仡櫄v史，國內(nèi)曾經(jīng)推行如“十城萬盞”等市政照明工程，但是實行的效果并不理想。在民用市場方面，更因為LED照明產(chǎn)品的價格與節(jié)能燈的價差過大、LED產(chǎn)品的接受度問題使應(yīng)用得到限制。近期國家先后出臺了《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》、《中國逐步降低熒光燈含汞量路線圖》等政策，對LED照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、目標(biāo)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等方面做出比以往更為細(xì)化深入的規(guī)定，并且提出要在財政方面對終端產(chǎn)品進行補，墊定行業(yè)需求釋放的基矗我們認(rèn)為，LED的政策及政府主導(dǎo)的照明工程可能在2013年兩會后進入真正的啟動，去年招標(biāo)的項目建設(shè)進度將加速，從而帶動公共照明啟動。在商業(yè)照明方面，一些商場等早已經(jīng)開始了LED燈具的替換。我們預(yù)期，隨著LED燈的價差與節(jié)能燈不斷縮小，民用市場也將在今年年底開始啟動。我們對于LED市場需求啟動順序的判斷不變，仍然認(rèn)為公共照明/商用照明將先期啟動，民用市場隨后跟進。

從行業(yè)競爭來看，環(huán)境已經(jīng)有所改善，產(chǎn)業(yè)進化有可能向強者恒強的格局發(fā)展。我們觀察2012年的產(chǎn)業(yè)變化發(fā)現(xiàn)，一些幾千萬左右銷售規(guī)模的小型封裝及燈具廠因為渠道庫存高、現(xiàn)金回流慢、價格劇烈下跌等原因倒閉，產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境已經(jīng)較之前有所優(yōu)化。而今年產(chǎn)業(yè)整合仍然是主題。競爭優(yōu)勢將進一步向具備技術(shù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)傾斜。2013年-2014年有可能是LED從業(yè)廠商脫穎而出的最后機會。

傳統(tǒng)燈具廠已經(jīng)加速布局，下游渠道及品牌優(yōu)勢將使傳統(tǒng)燈具企業(yè)在消費級市場上的優(yōu)勢較為明顯，生產(chǎn)方式可能會延續(xù)以前的外包模式。從我們對下游的調(diào)研情況來看，傳統(tǒng)的燈具巨頭如飛利浦、歐斯朗、雷士照明等對于LED的布局也開始加速。這些企業(yè)在LED發(fā)展初期主要精力放在研發(fā)方面，但其品牌基礎(chǔ)已經(jīng)齊備，我們認(rèn)為今年開始國際一線廠商如飛利浦、歐司朗、雷士照明等將加大品牌宣傳、產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)，生產(chǎn)則可能延續(xù)節(jié)能燈的策略，對外釋放代工訂單，國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)均有機會。

綜合以上信息，我們認(rèn)為2013年開始LED從業(yè)企業(yè)的分化現(xiàn)象可能進一步加劇，抓住2013年行業(yè)發(fā)展開局年的企業(yè)將會進一步做大做強。我們認(rèn)為，成功的企業(yè)可能會集中在以下幾類：1.在各自的產(chǎn)業(yè)鏈條上具備技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，如燈具、封裝等，如瑞豐光電(300241.CH/人民幣17.79，謹(jǐn)慎買入)、洲明科技(300232.CH/人民幣12.05，未有評級)、陽光照明(600261.CH/人民幣9.67，未有評級)等，有可能在未來一段時間大規(guī)模承接國際一線廠商的訂單;2.

規(guī)模較大、在產(chǎn)業(yè)上布局比較全面、行業(yè)地位確定的企業(yè)，如德豪潤達(002005.CH/人民幣7.56，持有)、三安光電(600703.CH/人民幣13.73，未有評級)等;3.在自己特色產(chǎn)品上已經(jīng)具備優(yōu)勢，靜待市場啟動的公司如勤上光電(002638.CH/人民幣11.65，買入)。