LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 水晶光電擬收購(gòu)夜視麗,總價(jià)不超過(guò)2.5億元,對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E約12倍,2.5億元的50%(1.25億元)通過(guò)向現(xiàn)有股東發(fā)行公司股票,其中的8,333萬(wàn)元將通過(guò)非公司增發(fā)募集,擬發(fā)行價(jià)格為17.44元。

　　收購(gòu)?fù)晟?strong>光學(xué)技術(shù)布局 整合難度低

夜視麗是反光材料行業(yè)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè),其產(chǎn)品包括反光織物、反光膜、專(zhuān)用光學(xué)膜、反光成品輔料和高折射玻璃微珠等,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括3M等國(guó)際巨頭以及道明光學(xué)等國(guó)內(nèi)公司。當(dāng)前道路用反光材料較多采用進(jìn)口產(chǎn)品,未來(lái)存在進(jìn)口替代的空間。

標(biāo)的公司夜視麗的凈利潤(rùn)保底承諾較為謹(jǐn)慎,每年增長(zhǎng)都約為9%,超預(yù)期的可能性較大。夜視麗現(xiàn)有股東的發(fā)展重點(diǎn)在于房地產(chǎn),因而在資源配臵等方面約束了夜視麗的增長(zhǎng),引入水晶光電作為股東產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將拉動(dòng)其成長(zhǎng)性。

本次收購(gòu)的更大意義在于完善公司在光學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)布局。水晶光電擅長(zhǎng)小面積玻璃鍍膜,而夜視麗在大面積塑料鍍膜上工藝領(lǐng)先。夜視麗也是全球少數(shù)幾家擁有微棱鏡反光膜制造技術(shù)的企業(yè)之一,其大面積卷繞式鍍膜、高反薄膜設(shè)計(jì)、納米壓印、超硬膜、表面加硬和防水膜技術(shù)對(duì)于水晶光電開(kāi)拓新產(chǎn)品具有很高的戰(zhàn)略意義。

夜視麗與水晶光電母公司都在臺(tái)州,在公司文化和管理層互信等方面融合較為容易,不存在很多公司面臨的整合風(fēng)險(xiǎn)。

　　明年重啟高增長(zhǎng) 藍(lán)寶石帶來(lái)復(fù)牌補(bǔ)漲行情

水晶光電一直以來(lái)以?xún)?nèi)生式增長(zhǎng)為主,在擴(kuò)張上也以風(fēng)險(xiǎn)可控為原則,因而是行業(yè)中極少數(shù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)每年都有所增長(zhǎng)的公司。我們相信今年是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的谷底,明年將在智能眼鏡、鏡頭保護(hù)片、藍(lán)寶石、藍(lán)玻璃濾光片等產(chǎn)品的拉動(dòng)下重新進(jìn)入高成長(zhǎng)階段。