多年來(lái)，面對(duì)“缺芯少屏”的窘境，大批中國(guó)本土企業(yè)一直在努力改變這個(gè)局面，積極發(fā)展面板產(chǎn)業(yè)。作為一家艱難成長(zhǎng)起來(lái)的面板公司，京東方經(jīng)過數(shù)年資金黑洞般的瘋狂投入，從一家連年虧損的企業(yè)，逐漸成長(zhǎng)為中國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)量、生產(chǎn)線數(shù)量、技術(shù)水平等各方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

京東方可謂是實(shí)現(xiàn)了自己跨越式的追趕發(fā)展，本應(yīng)進(jìn)入到開花結(jié)果的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。但因今年上半年面板供應(yīng)價(jià)格處于低位運(yùn)行，價(jià)格較去年同期有較大下降，今年上半年，京東方凈利潤(rùn)同比下降三成，不僅如此，其市值在8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)了800多億元。

上半年凈利潤(rùn)同比下降30.85%市值蒸發(fā)800億

8月28日，京東方發(fā)布了2018年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，今年上半年京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)收434.74億元，同比下降2.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為29.75億元，同比下降30.85%;扣非后凈利潤(rùn)為9.79億，同比大降75.64%。

具體來(lái)看，京東方上半年434.74億元的營(yíng)業(yè)收入，主要來(lái)自顯示與傳感器件、物聯(lián)網(wǎng)智慧系統(tǒng)、智慧健康服務(wù)等業(yè)務(wù)。其中，顯示與傳感器件業(yè)務(wù)的收入約為391.69億元，占總營(yíng)收的比例超過90%。但這一業(yè)務(wù)的收入同比出現(xiàn)了5.15%的降幅，同時(shí)該業(yè)務(wù)上半年的毛利率為17.92%，同比下跌10.22個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于利潤(rùn)呈現(xiàn)“斷崖”式下跌，京東方表示，面板市場(chǎng)整體增長(zhǎng)低于預(yù)期，供過于求，市場(chǎng)價(jià)格一路下行。京東方認(rèn)為，顯示器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機(jī)、彩電這五大主流顯示面板市場(chǎng)處于基本飽和狀態(tài)，增長(zhǎng)空間有限。

此外，受業(yè)績(jī)下降的影響，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的兩個(gè)交易日，京東方股價(jià)分別下跌2.98%和4.47%。截至2018年9月5日收盤，總市值約1155億元。2018年年初，京東方A總市值2000億元，8個(gè)月市值蒸發(fā)800多億元，股價(jià)跌幅超過40%。

據(jù)悉，京東方股價(jià)波動(dòng)較大，主要原因有兩個(gè)：一是TFT-LCD市場(chǎng)自去年下半年以來(lái)，價(jià)格波動(dòng)較大，主要產(chǎn)品價(jià)格下降，使公司營(yíng)收和利潤(rùn)都受到影響;二是受國(guó)際環(huán)境的影響，全球資本市場(chǎng)，特別是中國(guó)的資本市場(chǎng)下降幅度比較大。

此外，除了面板供過于求，供應(yīng)價(jià)格較去年同期有較大下降。今年以來(lái)，彩電市場(chǎng)持續(xù)不振，銷量甚至出現(xiàn)微幅下降，對(duì)上游面板需求不強(qiáng)，也對(duì)面板企業(yè)營(yíng)收形成了巨大考驗(yàn)。

事實(shí)上，利潤(rùn)暴跌并非京東方一家企業(yè)面臨的困局，受面板行業(yè)周期影響，中國(guó)另一大面板企業(yè)華星光電上半年業(yè)績(jī)同比也呈下降態(tài)勢(shì)。

政府補(bǔ)助貢獻(xiàn)2/3凈利潤(rùn)未來(lái)通過布局OLED提升盈利能力

不過，坐擁巨額政府補(bǔ)貼的京東方，盡管營(yíng)業(yè)收入在“價(jià)格戰(zhàn)”的巨大沖擊下有所下降，但其利潤(rùn)相對(duì)而言并不那么難看。

財(cái)報(bào)顯示，上半年京東方歸母凈利潤(rùn)約29.75億，其中非經(jīng)常性損益約19.96億元。而當(dāng)期收到并計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助約20.52億元，政府補(bǔ)助在非經(jīng)常性損益中占比約102.81%，金額相當(dāng)于歸母凈利潤(rùn)的68.97%。

眾所周知，在京東方的利潤(rùn)構(gòu)成中，政府補(bǔ)助一直是個(gè)相當(dāng)重要的因素。據(jù)悉，2016年，公司全年歸母凈利潤(rùn)約18.83億元，而同期政府補(bǔ)助金額約19.15億元，在當(dāng)期非經(jīng)常性損益中占比102.41%，相當(dāng)于歸母凈利潤(rùn)的101.7%。2017年，公司收到的政府補(bǔ)助有所下降，加之營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，政府補(bǔ)助占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例驟減，僅約為12.71%。

值得注意的，近年來(lái)京東方最常發(fā)布的公告類型之一就是“關(guān)于子公司獲得政府補(bǔ)助的公告”。今年1月份，京東方公告稱63億元的債務(wù)可以豁免，債權(quán)人為福州城投京東方投資有限公司，是福州市人民政府指定投資平臺(tái)，此前以無(wú)息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用于項(xiàng)目建設(shè)。一次地方政府投資平臺(tái)的債務(wù)豁免額度，已經(jīng)遠(yuǎn)高于京東方半年凈利潤(rùn)的兩倍。

對(duì)此，京東方首席執(zhí)行官陳炎順曾經(jīng)公開表示，“所有政府的支持都是通過市場(chǎng)化方式來(lái)運(yùn)作的。我們有一條發(fā)展的思路，政府支持市場(chǎng)化運(yùn)作。大家看到，地方政府給我們資金方面的支持，都是通過地方政府的投資平臺(tái)，以股東形式來(lái)進(jìn)行的，而不是白送的，天下沒有白送的午餐。”

目前來(lái)看，中國(guó)面板廠商都存在抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力弱的短板，簡(jiǎn)而言之即面板價(jià)格上行，企業(yè)盈利提升;面板價(jià)格下行，企業(yè)盈利能力下降。而如何提高盈利能力則成了企業(yè)關(guān)注的重中之重。

而核心技術(shù)和市場(chǎng)份額無(wú)疑是提升議價(jià)能力的關(guān)鍵。據(jù)悉，市場(chǎng)份額一直是中國(guó)企業(yè)很重視的一個(gè)因素，因?yàn)橛凶銐蚍蓊~才有產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，而龍頭企業(yè)從20%左右到30%的市場(chǎng)份額，一直是一個(gè)很關(guān)鍵的門檻。

據(jù)IHS提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球排名前五的面板供應(yīng)公司分別是中國(guó)京東方、韓國(guó)LG、中國(guó)臺(tái)灣友達(dá)光電和中國(guó)臺(tái)灣群創(chuàng)光電、韓國(guó)三星面板。其中，京東方的占22.3%的市場(chǎng)份額。放眼未來(lái)，京東方要改變“漲不動(dòng)”的局面，需要將市場(chǎng)份額盡快提升到30%以上。

此外，除了市場(chǎng)份額還有核心技術(shù)，據(jù)筆者了解，京東方對(duì)技術(shù)是尊重的、對(duì)創(chuàng)新是堅(jiān)持的，以及對(duì)人才是渴求的。京東方有一條紅線，就是將每年銷售收入的7%投入研發(fā)，去年的京東方的銷售收入是930億，投入研發(fā)中的超過70億。

2018年上半年，京東方新增專利申請(qǐng)超過4，800件，授權(quán)專利超2600件，其中美國(guó)授權(quán)超900件，同比增長(zhǎng)超30%。此外，京東方半年研發(fā)投入達(dá)約為36.45億元人民幣，同比增長(zhǎng)15.02%?？梢哉f(shuō)，京東方無(wú)論在任何時(shí)候都堅(jiān)持這條底線，但是，核心技術(shù)不是一天兩天說(shuō)做就能做成的，需要經(jīng)過時(shí)間的打磨。

未來(lái)，京東方還將通過以下措施持續(xù)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：一是不斷加強(qiáng)精益管理，提升各產(chǎn)線良率和產(chǎn)能，確保滿銷滿產(chǎn);二是苦練內(nèi)功，加強(qiáng)內(nèi)部各項(xiàng)費(fèi)用管控;三是提高主流產(chǎn)品邊際效益，優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)，減少呆滯及風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)存;四是加強(qiáng)高附加值產(chǎn)品企劃，提升客戶端高端產(chǎn)品出貨比例等，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值。

另外，在半年報(bào)中，京東方還提到公司推動(dòng)盈利能力提升的另一項(xiàng)策略是“優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)效率，加快提升AMOLED全球競(jìng)爭(zhēng)力”。目前，京東方還是以液晶面板為主;但從發(fā)展趨勢(shì)看，OLED將逐步取代液晶，提升OLED面板的競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)占比的方向是正確的。

總體而言，近期電視產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，尤其是京東方占比較高的32寸與43寸產(chǎn)品，將有助于公司第三季度經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。同時(shí)，隨著公司成都、綿陽(yáng)和重慶OLED產(chǎn)線進(jìn)展順利，OLED產(chǎn)線陸續(xù)釋放產(chǎn)能，將有望成為公司新的成長(zhǎng)引擎。