陽光照明（以下稱之為公司）作為傳統(tǒng)照明行業(yè)里面投資LED 最早最積極的企業(yè)，建立了比較完整的研發(fā)和技術團隊，在技術上具有先發(fā)優(yōu)勢。此外公司擁有豐富的海外渠道，目前已經和飛利浦、歐司朗、通用展開合作。在國內市場上，在政府采購方面表現(xiàn)良好。且資金充足，擴產積極迅速。維持"增持"評級。

公司是傳統(tǒng)照明行業(yè)里投資LED 最早最積極的企業(yè)。由于LED和傳統(tǒng)照明存在此消彼長的代替關系，所以部份傳統(tǒng)光源企業(yè)在LED的投資上表現(xiàn)的并不是很積極。陽光照明是眾多傳統(tǒng)光源企業(yè)中投資LED最早最積極的企業(yè)，建立了比較完整的研發(fā)和技術團隊。

公司為傳統(tǒng)出口型企業(yè)，擁有豐富的海外渠道。公司生產的節(jié)能燈在沒有參與政府采購之前，主要為出口。飛利浦節(jié)能燈在全球70%的產品為陽光ODM 生產。飛利浦等國際大廠在LED 燈具領域非常重視，投入了大量人力物力。陽光照明延續(xù)以往的國際渠道，不僅獲得了飛利浦的大單，還獲得了歐司朗、通用的大單。

公司節(jié)能燈在近幾年的政府采購中表現(xiàn)優(yōu)異，有望延續(xù)到LED燈具。公司在近幾年的中國推廣節(jié)能燈計劃中受益頗多。連續(xù)四年政府采購中標量名列第一。擁有豐富的政府采購經驗。公司在2010 年中國政府的第一次LED 采購招標中，中標數(shù)量也是名列頭籌。在去年舉行的LED政府采購招標中，也因為較好的綜合表現(xiàn)，獲得了廣泛關注。我們可以預計未來公司將在政府主導的國內LED市場中，獲得較大的收益。

資金充足，擴產積極迅速。公司去年非公開發(fā)行，募得8.99 個億，本打算一半投微汞節(jié)能燈，一半投資LED。因今年LED 市場需求爆發(fā)，公司已經修改募投方向，將全部募投資金投向LED。且擴產積極迅速，今年上半年LED 的銷售收入有望突破4 億，超越去年全年。

根據(jù)投資公司預測。預計公司2013～2015年EPS分別為0.45 元、0.59 元、0.73 元，對應2013～2015 年PE分別為28.01 倍、21.50 倍、17.34 倍。根據(jù)公司的成長性，及行業(yè)景氣度，給予公司30-35倍市盈率，則對應的公司股價為13.5-15.75 元。維持公司"增持"評級。