一、共飲一江水

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)是進(jìn)
行有效的資源配置，在資本市場(chǎng)上資源也就意味著資本，主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要起橋梁的作用，
實(shí)現(xiàn)資本向企業(yè)的合理流動(dòng)。滬深兩市短短10年時(shí)間從證券一級(jí)市場(chǎng)籌集了大量資金，六千萬(wàn)股民
手中的資金才是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。“君住長(zhǎng)江頭，我住長(zhǎng)江尾，共飲一江水。”主板
和二板其源頭是一致的，也就是滾滾涌動(dòng)的社會(huì)閑置資金，其中6.9萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄是主流。國(guó)有
股減持需要資金，上市公司再融資需要資金，市場(chǎng)擴(kuò)容需要資金。而近幾年證券管理層也一直致力
于拓展入市資金來(lái)源，允許上市公司作為戰(zhàn)略投資者入市，允許社保基金入市等等，用意十分明
顯，就是要不斷補(bǔ)充失卻的水分。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要閃亮登場(chǎng)，首先需要的也是資金。假設(shè)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板
推出初期上市公司50家，平均股本3000萬(wàn)，面向公眾發(fā)行股票的比例為20％，平均發(fā)行價(jià)以40元
計(jì)算，則所需資金就要120億。創(chuàng)業(yè)板上市第一口就咬掉主板市場(chǎng)超級(jí)航母寶鋼股份的發(fā)行金額還
多，主板能不痛心？利潤(rùn)是資本的導(dǎo)向，不少股民認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板可能是中國(guó)證券市場(chǎng)最后的一次暴富
機(jī)會(huì)，滬深股市創(chuàng)建之初，正是許多無(wú)畏的淘金者成為先富的一群，因而目前已有大量的資金撤離
主板，隨時(shí)準(zhǔn)備搏殺創(chuàng)業(yè)板?！盎ㄗ燥h零水自流”，創(chuàng)業(yè)板魅力四射，傾國(guó)傾城，自然引得無(wú)數(shù)淘
金者競(jìng)折腰。隨著創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容并達(dá)到一定的規(guī)模，這種此消彼長(zhǎng)的效應(yīng)將更顯著，只要存在利
差，資金在主板和創(chuàng)業(yè)板之間的流動(dòng)就不會(huì)停止。

二、所有者對(duì)話

目前在主板上市的公司，國(guó)企數(shù)量處于絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，在股本結(jié)構(gòu)
上，國(guó)有股占總股本的60％以上。隨著主板市場(chǎng)的發(fā)展壯大，直接的受益是國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)因
此而實(shí)現(xiàn)保值增值。雖然目前主板上市改審批制為核準(zhǔn)制，但能符合主板上市標(biāo)準(zhǔn)的公司，在所有
制形式上多數(shù)仍為國(guó)有制企業(yè)，因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)規(guī)模都較小，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)主板市場(chǎng)仍將是國(guó)企
的舞臺(tái)。在主板市場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)一直存在產(chǎn)權(quán)不清晰，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，存在著大面積的灰
色地帶，尋租也相伴而生。因而國(guó)有資產(chǎn)的代言人將是主板市場(chǎng)的主角，同時(shí)會(huì)有一些利益相關(guān)者
在其中興風(fēng)作浪，充當(dāng)丑角。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要是針對(duì)中小企業(yè)的資本市場(chǎng)，在所有制形式上將以民
營(yíng)企業(yè)為主。而在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)多是高新技術(shù)的企業(yè)，在高新技術(shù)的企業(yè)里，體現(xiàn)的是知
識(shí)雇傭資本的關(guān)系，因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)上市能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的急劇膨脹，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)投資者成為創(chuàng)業(yè)板的積
極推動(dòng)人。在主板市場(chǎng)上造就了50億身價(jià)的王文京，但這實(shí)屬鳳毛鱗角，而在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上將會(huì)有
無(wú)數(shù)如王文京的財(cái)富英雄涌現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立無(wú)疑會(huì)加大貧富差距，一部分成功的創(chuàng)業(yè)者先富起
來(lái)，而這種財(cái)富的示范效應(yīng)將成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的源動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)者的天堂，是冒險(xiǎn)家的
樂(lè)園，創(chuàng)業(yè)板舞臺(tái)也是為他們而搭。主板和創(chuàng)業(yè)板聽(tīng)到的將是完全不同的聲音。

class=p14h>三、溝壑難平

主板與創(chuàng)業(yè)板是不同時(shí)代的產(chǎn)
物，因而兩者之間存在著“代溝”。主板上市之初，業(yè)界對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還十分模糊，在姓資姓
社問(wèn)題上還糾纏不清，同時(shí)在主板市場(chǎng)功能目標(biāo)上定位于為國(guó)企服務(wù)，在創(chuàng)設(shè)上更多體現(xiàn)政府的意
愿。因而主板市場(chǎng)存在先天的不良癥狀，國(guó)有股不流通，股本結(jié)構(gòu)單一，A，B股分立等抑制證券市
場(chǎng)良性發(fā)展的障礙。我們是“摸著石頭過(guò)河”，回首來(lái)時(shí)路，才發(fā)現(xiàn)道路是如此曲折。而創(chuàng)業(yè)板是
在主板市場(chǎng)充分發(fā)展，國(guó)家堅(jiān)定發(fā)展證券市場(chǎng)，高新技術(shù)發(fā)展強(qiáng)烈需求的前提下提上議日程。它的
創(chuàng)設(shè)過(guò)程體現(xiàn)了市場(chǎng)的要求，因而它的體系標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)化。主板與創(chuàng)業(yè)板同屬于證券市場(chǎng)，主板成
熟穩(wěn)健，但步履緩重，創(chuàng)業(yè)板年輕朝氣，但稚嫩虛浮。體現(xiàn)在主板的上市公司老成持重獨(dú)霸一方，
創(chuàng)業(yè)板上市公司則富于創(chuàng)新，潛力無(wú)限。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，主板上市公司有成熟的品牌，市場(chǎng)占有率
高以及規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，而創(chuàng)業(yè)板的上市公司則有技術(shù)先進(jìn)，機(jī)制靈活等優(yōu)勢(shì)，因而鹿死誰(shuí)手還未
可知。借助Nasdaq迅猛漲勢(shì)，微軟股價(jià)一路攀升，比爾·蓋茨個(gè)人也飛黃騰達(dá)，雄居首富寶座多
年，隨著Nasdaq泡沫破滅，微軟股價(jià)也大幅跳水，取而代之則是傳統(tǒng)零售業(yè)巨頭沃爾瑪連鎖超市
總裁瓦爾頓。主板與創(chuàng)業(yè)板是新舊勢(shì)力的較量，是傳統(tǒng)與創(chuàng)新的爭(zhēng)斗，還是，“此一時(shí)，彼一
時(shí)”，不到最后決不言輸?shù)睦瓝?jù)戰(zhàn)。

四、存在即為合理

創(chuàng)業(yè)板即將上市，主板與創(chuàng)業(yè)板同時(shí)并存并不遙遠(yuǎn)。歸結(jié)起來(lái)，都
是為發(fā)展壯大資本市場(chǎng)，都以發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)為目的，最終實(shí)現(xiàn)人民富裕國(guó)家富強(qiáng)?！斑m者生存，優(yōu)
勝劣汰”，競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的第一要?jiǎng)t，和睦相處，與事無(wú)爭(zhēng)才是大忌。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立無(wú)疑會(huì)帶來(lái)
諸如收入差距加大，過(guò)度投機(jī)，金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，“發(fā)展才是硬道理”，有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才是最
重要。創(chuàng)業(yè)板不是主板的簡(jiǎn)單復(fù)制和補(bǔ)充，而是強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)者?！吧趹n患，死于安樂(lè)”，創(chuàng)業(yè)
板創(chuàng)新和市場(chǎng)化的思路也將全面激活主板市場(chǎng)。有競(jìng)爭(zhēng)也一定會(huì)有創(chuàng)傷，但從總體權(quán)衡來(lái)看卻是共
同進(jìn)步共同發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板自始至終都是主板心中永遠(yuǎn)的痛，我們沒(méi)有必要為主板遭遇強(qiáng)敵而扼腕嘆
息，溺愛(ài)與偏袒實(shí)足不可取，是雄鷹，就當(dāng)搏擊長(zhǎng)空，風(fēng)雨中這點(diǎn)痛算什么。國(guó)家應(yīng)該是規(guī)則的制
定者，是宏觀的調(diào)控師，是友好的東道主，是公正的裁判員?！扒嗌秸诓蛔?，畢竟東流去”，大浪
淘沙，浪淘不盡，方是真英雄。（市場(chǎng)報(bào)　長(zhǎng)信創(chuàng)投）