2001年6月的香港，連場大雨后的潮濕氣息彌漫。一年前，著名的香港李家旗下TOM.COM公司發(fā)行
新股票引得整個香港為之瘋狂，傾城排隊認購TOM.COM股票迅速成為香港人記憶里一個荒唐的鬧
劇。同樣是李家神話失色的另外一個更加殘酷和真實的例子是小超人之稱的李澤楷和他旗下的電信
盈科的風雨飄搖。



被迫換帥



5月底，在香港電訊盈科集團首次股東周年大會上，34歲的李澤楷終于確認電盈正通過獵
頭公司物色行政總裁人選。在經歷學歷疑云、股價“跳水”、部分高層掛冠而去的一
連串打擊之后，年僅34歲的“小超人”李澤楷終于決定退出前臺、躲進幕后了。



不過，他還是留了一個伏筆，畢竟中途換帥對其來說是太難接受的做法，所以他堅持新
人選起碼要到明年電盈公布本財年業(yè)績時才會公布。其實就在不久前，李澤楷已經對媒體透露，他
將考慮在明年集團公布全年業(yè)績后辭去行政總裁，而只保留集團主席職務。



事實上，自去年香港電訊與盈科合并以來，李澤楷一直身兼集團主席與行政總裁要職。
市場曾質疑，電盈所面臨的嚴重股價和財務危機與企業(yè)內部缺乏電信專業(yè)管理人才有關，李澤楷及
電盈執(zhí)行委員會副主席艾維朗等均沒有經營電信公司的經驗，副主席張永霖雖然是前香港電訊公司
主席，但他涉足國際電信業(yè)的經驗并不多。不過，更多的消息是說，在這家公司里面，幾乎所有的
高級管理層的重心都是在財務運作上面，公司的主營業(yè)務，并沒有得到應該有的關注。



今年該集團公布購并香港電訊后的第一份全年業(yè)績報告，令香港舉城震驚：不僅虧損超
過69億港元，而且出現(xiàn)141億港元的負債，成為香港首家“負資產”的藍籌公司。電
盈副主席杜彼得提出辭呈，此前副行政總裁阮紀堂及執(zhí)行董事陳禎祥已相繼離任。高層變動使電訊
盈科愈發(fā)內外交困。



對于李澤楷和他的財務顧問夢幻組合來說，資金即不是最主要的瓶頸，但是要切切實實
地去管理一支擁有1.4萬人的龐大企業(yè)，新經濟的概念和招數都派不上用場，這才是最大的挑戰(zhàn)。



到了這一步，這家經歷了當初大受追捧和現(xiàn)在的一片噓聲的公司，好像還沒有完全找到
位置和方向。



前景未卜



李澤楷日前在與分析員會面時，已正式宣布將網絡業(yè)務部分“變身”為傳統(tǒng)
電視，并放棄網上廣告的盈利模式。這種大轉向，有人說這顯示李澤楷已經否定自我，也否決了新
經濟的神話，放棄“燒錢”戰(zhàn)略。但是，這也被業(yè)界看作在一片噓聲之中，小超人進
退失措，陣法已亂。例如，筆者在香港接觸的另一位跨國廣告業(yè)巨頭的負責人卻對于新浪最近推出
的聲名狼藉的巨型廣告卻有著足夠的重視。他認為，不管網絡上對于這類廣告如何不接受，但這是
網站找到的將點擊率轉化為為商業(yè)資源的最有效的辦法，這將對傳統(tǒng)平面媒體帶來不可估量的沖
擊。因為，即使在平面媒體之中，要衡量一個廣告到底有多少次的閱讀量也還是靠估算，還不如根
據這類“強盜廣告”的點擊率來計算精確。對于受眾的強烈反對情緒，一位cto級別
的人士這樣示范，在有線或者寬頻的環(huán)境下，這樣的巨型廣告會很快跳過，國內主要是撥號用戶為
主，所以廣告占據帶寬太厲害，反對自然激烈。不過這種情緒在未來網絡條件改善之后應該很容易
得到解決。當然，這只是一個例子，未必說明網絡廣告真的就有了很好的出路，但是這至少說明，
不知多少人投入了不知多少錢之后，互聯(lián)網市場正在逐步形成，以前一味的看好和現(xiàn)在的信心崩
潰，雖然是大勢使然，但一個要在弱肉強食的市場之中成為贏家的公司，一定要學會在一片混沌中
嗅出風險和找到生機。



李澤楷當初在新經濟旗號下的盲目擴張和現(xiàn)在的倉皇和新經濟劃清界限的做法都并非一
個成熟的藍籌公司應有的做法。對于電信盈科這樣規(guī)模的公司來說，目前穩(wěn)定局面、阻止進一步的
業(yè)績下滑是最重要的。但是，盈科的管理層還在熱衷于不斷的財務運作，希望可以通過特別的政策
優(yōu)惠和某些豁免來擺脫現(xiàn)在的經營困局。不過如今他們再不具備出奇兵拿下“數碼港 那樣
本小利大項目的天時地利和人脈關系，這方面的努力再多，也不可能有太好的結果。



所以，越來越多的經濟分析員認為，即使是老李親自出馬收購電信盈科，這家公司要重
新進入良性運作恐怕也要三年。能夠越快更換現(xiàn)在的管理層越有利于公司步上正規(guī)，除外其他看似
聰明的辦法往往只會帶來更多的周折和造成更多的隱患。



債臺高筑



6月5日銀行界消息人士稱，李澤楷旗下的盈科動力(PCCW)公司計劃發(fā)行價值20億美元的
債券，以便償還該公司欠下的高達47億美元的銀行貸款中的一部分。據悉，如果市場條件允許的
話，PCCW計劃在今年第三季度前完成這一債券發(fā)售活動。消息人士稱，PCCW計劃以其固定線路運
營部門作為抵押來發(fā)售上述債券。不過，上述47億美元銀行欠款僅僅是PCCW所欠下的多達120億美
元銀行欠款(到目前為止，這是亞洲歷史上最大的一筆商業(yè)貸款)的剩余部分，這些欠款全部是去年
PCCW用于擴展業(yè)務而向銀行貸來的款項，其中包括PCCW收購香港電信公司有線及無線業(yè)務時的貸
款。



在3年內還清去年大手筆投