在承受了拆分浪潮的猛烈沖擊后，曾被一度擱置的中國電
信上市計(jì)劃，將隨著改革的確定重新浮出水面，中國電信將于上海、香港和紐約三地上市。5月16
日剛剛正式掛牌的新中國電信目前受到內(nèi)外夾擊，困難重重，“上市”無疑是中國電信減緩壓力的
最佳方法。


市場消息人士5月17日透露，中國電信將于5月22日正式啟
動首次公開募股的準(zhǔn)備工作。屆時，將由摩根斯坦利、美林和中國國際金融公司等三家主承銷商共
同經(jīng)辦。此次發(fā)行的規(guī)模估計(jì)在50億-100億美元。知情人士稱，預(yù)計(jì)中國電信至少可以融資30億-
40億美元。如果融資額增至此前估算的50億美元之上，那么此次募股將成為亞洲除日本之外的最
大規(guī)模的首次公開募股。


另據(jù)有關(guān)人士透露，在公司正式推出募股計(jì)劃之后，承銷
團(tuán)隊(duì)將開始評估公司哪些資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)列入上市子公司，這將決定募股的規(guī)模。承銷商預(yù)計(jì)在7月中下
旬之前向美國證券交易委員會提交申請，為9月中旬推出上市前活動及全球巡回推薦作好準(zhǔn)備。到
10月中旬之前，中國電信的募股價(jià)將會敲定，該股屆時也將上市。如果這一計(jì)劃進(jìn)展順利，中國電
信上市的時間將比早先預(yù)期的大為提前。


剔除上市障礙


去年春天，中國電信曾調(diào)集各省的財(cái)務(wù)高手到北京聯(lián)合整
理賬務(wù)，為上市做準(zhǔn)備。


最早的計(jì)劃是這樣的：去年年底，中國電信確定上市承銷
商為美林證券、摩根斯坦利、中國國際金融公司；從今年1月份開始，中國電信進(jìn)行詳盡的資產(chǎn)評
估；并進(jìn)行各種分拆業(yè)務(wù)的計(jì)劃設(shè)想，上報(bào)國務(wù)院；假如一切順利的話，應(yīng)該是3月初就拿出上市
路演計(jì)劃，5月中旬完成上市路演推介，最后7月上市。


當(dāng)時，據(jù)美林證券一知情人士稱，中國電信省際公司的資
產(chǎn)重組早已進(jìn)行完畢，并已進(jìn)入國外會計(jì)事務(wù)所對其上市資產(chǎn)進(jìn)入審核階段，按預(yù)定計(jì)劃，中國電
信擬推出的上市資產(chǎn)包括東部沿海6省市固定電話和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，25省數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，東部沿海6省市為
北京、天津、山東、上海、廣東、江蘇。按正常的上市工作進(jìn)程來看，如果是在7月份上市，中國
電信老總周德強(qiáng)在3月初就應(yīng)該拿出上市路演計(jì)劃，在5月中旬完成全部上市路演推介，而直到4月
初，中國電信的資產(chǎn)審核工作都沒有完成，又何談上市路演計(jì)劃！


在上周四分拆正式結(jié)束后，中國電信終于可以繼續(xù)推進(jìn)尚
未完成的融資計(jì)劃了。


不得不走的上市路


歷經(jīng)1998年郵電分營和1999年的“無線分離、移動分家”
之后，原中國電信最優(yōu)良資產(chǎn)兩次剝離，留下大量債務(wù)，使得負(fù)債率高達(dá)40％。同時，大量高端用
戶在重組后隨之流失。隨著競爭日趨激烈，加上資費(fèi)調(diào)整和政府非對稱管制因素，中國電信市場份
額正逐步“萎縮”，拉動增長的空間變得很窄，導(dǎo)致增量不增收。


在政府扶持政策基本取消，融資困難，業(yè)務(wù)收入大幅下滑
的情況下，為了可持續(xù)發(fā)展，中國電信必須廣開渠道，而上市融資則成為當(dāng)然之選。


此外，危機(jī)還來自于中國加入世貿(mào)后，即將到來的中外電
信大戰(zhàn)。在此背景下，相比國內(nèi)其他電信運(yùn)營商來說，中國電信無疑是最缺錢的，它有足夠的上市
沖動。


進(jìn)入沖刺階段


當(dāng)電信拆分塵埃落定之時，一度放緩的上市工作立刻被擺
放到中國電信的工作日程上。


管理層傾向于今年年底在美國和香港股市同時上市，坊間
傳出“中國電信最快6月上市”的說法被看做是電信方面通過媒體在資本市場上進(jìn)行的一次“預(yù)
熱”。


去年年初，中國電信曾提出“6＋1”的上市方案，即將上
海、北京、廣東、浙江、江蘇、山東等六省市固話業(yè)務(wù)加中國電信所有數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)打包上市，但方案
被國家計(jì)委和國務(wù)院體改辦打回。


時隔一年，中國電信的海外上市再次被提上日程，由于北
京和山東的資產(chǎn)被劃入網(wǎng)通，將可能剝離沿海四大公司廣東、浙江、上海、江蘇的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來打
動香港資本市場。


這四大地方電信公司各有千秋。上海電信是中國電信最活
躍的分公司之一，幾個月前，它曾參股香港一家電視臺，把自己的寬帶與香港的電視內(nèi)容結(jié)合起
來，成為電信資本市場上最前衛(wèi)的大手筆。


浙江電信是中國電信“小靈通”手機(jī)的發(fā)源地，“小靈
通”首先是在浙江以星星之火而成全國燎原之勢的；廣東電信是中國電信各分公司中的老大，它的
營業(yè)額目前仍然是全國第一；江蘇電信也是獨(dú)得蘇南地區(qū)的富饒而成為中國電信的骨干。


中國電信的上市操作將拷貝中國聯(lián)通、中國移動的模式，
即先剝出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，然后再回購母公司資產(chǎn)，甚至再回國內(nèi)上市或發(fā)行債券。


摘自中國新聞社