中移動國內(nèi)融資出奇兵，通過子公司廣東移動發(fā)行企業(yè)債
券成功地籌到了所急需的５０億元資金，但中移動還是表達(dá)了要上市的強(qiáng)烈愿望，而紅籌股企業(yè)對
此次極富變通的融資行為也寄予了回鄉(xiāng)探路的厚望。


【發(fā)債券還債】


２００１年５月１３日，就在中移動（香港）集團(tuán)董事長
王曉初表示希望以ＣＤＲ（中國預(yù)托憑證）的方式進(jìn)入在國內(nèi)Ａ股市場上市后不久，中國移動的全
資運(yùn)營子公司廣東移動宣布發(fā)行人民幣５０億元的１０年期企業(yè)債券。而所募資金將用于償還中移
動（香港）為２０００年收購國內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的１２５億元人民幣銀團(tuán)貸款的部分款
項(xiàng)。


此次債券發(fā)行，在當(dāng)時可謂有頗多可圈可點(diǎn)之處：總額為
５０億元人民幣，是國內(nèi)發(fā)行的最大規(guī)模的企業(yè)債券，該債券發(fā)行，第一次在我國現(xiàn)行法律和監(jiān)管
框架下實(shí)現(xiàn)了市場化定價。根據(jù)每計(jì)息年度票面利率為在中國人民銀行公布規(guī)定的一年期整存整取
定期儲蓄存款利率基礎(chǔ)上上?。薄ぃ罚担サ脑瓌t，確定了第一個計(jì)息年度的債券票面利率為４％；
參照國際債券市場慣例，編寫了國內(nèi)第一本發(fā)債說明書以及首次在國內(nèi)采用一對一會議、報(bào)告會、
研討會等形式，面向全國進(jìn)行公開路演推介。而對于眾多急于在國內(nèi)上市融資卻不得其門而入的紅
籌股企業(yè)來說，其更大的意義顯然在于，繞開現(xiàn)行政策壁壘，所做的紅籌股回流內(nèi)地資本市場融資
的一個試探。


【鐘情ＣＤＲ】　


此次債券的發(fā)行，是為了償還中移動（香港）為２０００
年收購國內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的１２５億元人民幣過橋銀團(tuán)貸款的部分款項(xiàng)。據(jù)了解，當(dāng)時
中國移動借下１２５億元的銀團(tuán)貸款，加權(quán)平均年利息約５·２％，資金成本比較高，而王曉初在
回答為什么沒有考慮采用更低成本的融資方式展開七省收購時說，在２０００年收購過程中，時間
非常緊急，整個項(xiàng)目歷時５個月，全公司的員工每天只能睡兩三個小時。


２００１年，隨著不少Ｈ股在國內(nèi)高價增發(fā)Ａ股融資，中
移動、中聯(lián)通、中石油等中資紅籌股企業(yè)紛紛表示要在國內(nèi)上市，由于公司注冊地在香港，不符合
國內(nèi)主板市場Ａ股上市的條件，紅籌股都將希望寄托在通過ＣＤＲ變通進(jìn)入國內(nèi)資本市場之上，中
移動（香港）集團(tuán)董事長王曉初就表示，中移動公司管理層非常希望在國內(nèi)上市，以ＣＤＲ（中國
預(yù)托憑證）的方式進(jìn)入Ａ股市場，這樣整個中移動（香港）仍將是完整的公司。因?yàn)閲鴥?nèi)外市場的
股票是聯(lián)成一體的，而不是分拆開來在各個市場分別掛牌。他特別強(qiáng)調(diào)，保持公司的完整性對于中
移動（香港）非常重要，即使在國內(nèi)上市，也不會采用分拆的方式?！?


【“繞道”發(fā)債券】


但由于ＣＤＲ所涉及的技術(shù)性問題相當(dāng)復(fù)雜，監(jiān)管部門一
直到現(xiàn)在依然處在對ＣＤＲ的可行性進(jìn)行研究的階段，中移動（香港）對于資金的需求較為迫切，
最終中移動還是采用了法律障礙較小的發(fā)行企業(yè)債券的方式來內(nèi)地籌資，并且是以廣東移動的名
義。而就５０億元１０年期的“２００１年中國移動通信企業(yè)債券＂發(fā)行來說，其中就已經(jīng)包含諸
多變通。


按照國內(nèi)有關(guān)規(guī)定，企業(yè)債券的發(fā)行目前還僅限于中央企
業(yè)，如果想發(fā)行記賬式并在交易所掛牌上市，還必須經(jīng)過國家計(jì)委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會審
批。由于中移動的境外上市身份，直接在內(nèi)地發(fā)行債券存在不少法律障礙，因此本次發(fā)行就由廣東
移動通信公司出面作為發(fā)行主體，這樣中移動實(shí)際上由此成為首家在內(nèi)地發(fā)行債券籌資的境外上市
公司。但有關(guān)人士卻并不避諱本次債券發(fā)行的實(shí)際用資主體是中移動（香港）公司，中國移動（香
港）也為該債券提供無條件的不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，并由其母公司中國移動通信集團(tuán)公司對中國
移動（香港）履行該擔(dān)保責(zé)任提供再擔(dān)保。


【為上Ａ股熱身】


中資公司回流內(nèi)地籌資有多種方式，雖然發(fā)行企業(yè)債券、
發(fā)行ＣＤＲ（預(yù)托證券）、分拆上市在目前政策和技術(shù)條件下是較為容易的操作方式，但也并不是
適合所有公司。發(fā)行債券仍得承擔(dān)償債壓力，并沒有達(dá)到直接融資的目的，而且５０億元的融資也
不能緩解中移動后續(xù)的收購資金需求。


而王曉初認(rèn)為，中移動最后選擇發(fā)行債券的目的主要是將
國際債券上成熟的市場化機(jī)制引入國內(nèi)，但他自己也承認(rèn)，中移動正在努力向內(nèi)地資本市場靠攏。
并且繼續(xù)表示其仍想直接在境內(nèi)上市的計(jì)劃，承銷商中金公司則表示這次債券發(fā)行的主要目的不在
籌資，而在為以后境內(nèi)Ａ股上市做嘗試。


由于中國移動（香港）本身是在香港和紐約兩地上市，業(yè)
內(nèi)人士認(rèn)為，中國移動香港有限公司通過全資子公司廣東移動發(fā)行公司債券，無疑為在港上市的紅
籌股公司尋求內(nèi)地融資開了一個口子，這種試探性舉動對于紅籌股公司實(shí)現(xiàn)在內(nèi)地發(fā)行股票的最終
愿望來說，無疑是一次成功的嘗試。


摘自南方網(wǎng)