7.5億美元海外銀團貸款計劃


在沉寂半年之后，去年曾在資本市場上砸下重錘的聯通最
近再度引發(fā)人們關注，只不過聯通的身影從去年的國內A股市場轉至海外金融市場。


7月8日至7月9日，聯通集團在北京召開了2003年度上半年
工作總結會議。會上，新任董事長王建宙第一次以新身份亮相，來自全國各地的分公司負責人悉數
到場。


就在會議召開前夕，聯通香港公司(0762)傳出消息：“中
國聯通”擬進行對外融資，面向海外銀行，準備進行銀團貸款招標。


聯通集團總部一位部門高管向本報記者證實，確實有這個
想法，何時實施則要看紅籌股“中國聯通”運作的進展。


據悉，“中國聯通”擬向海外銀行借貸的資金可能包括三
年、五年以及七年期的貸款，目的用于償還以人民幣作為結算貨幣的國內銀行貸款。消息人士透
露，融資額為7.5億美元(折合港幣約60億)，其中在香港擬向銀團貸款市場融資30億港幣。對于這
個說法，聯通集團北京總部一位高管表示不清楚。


此前，聯通從未向海外銀團貸款。由于聯通在國內A股市場
和香港證券市場的分量，所以，聯通擬海外貸款融資的消息一出，引發(fā)業(yè)界廣泛注意。


聯通一位部門高管坦言，聯通做出擬向海外銀團貸款的計
劃，就是為了降低CDMA的運營成本。而CDMA網絡建設主要資金來自國內銀團貸財，銀行利息就是
CDMA運營成本中的重要構成部分。


據悉，成本壓力的根源在于CDMA的運營至今還不盡如人
意，而CDMA前期網絡建設投入相當大，導致聯通的貸款較多，反過來又連累CDMA成本增高。所
以，聯通下定決心要降低CDMA成本。


此前，聯通主要向國內銀行貸款，但國內銀行貸款利率接
近6%，而據說通過招標，折算成人民幣后，海外銀團貸款利率有可能只有5%，這樣，能為聯通節(jié)
省相當多的利息支出。


但是，目前人民幣所面臨的升值壓力，讓以美元作為支付
貸幣的聯通海外銀團貸款充滿了風險。按照現在通行的人民幣匯率至少上調20%的說法，如真實
現，那么以美元作為結算貨幣的聯通的海外銀團貸款本金將損失20%，有些得不償失。什么時候發(fā)
債？


為了支撐CDMA這項流行的移 動通訊技術，聯通的融資工具
變得越來越多樣化了。繼2001年4月的以建行牽頭的400億國內銀團貸款外，去年10月聯通母公司
又利用在BVI的51%國有股權注冊公司在國內A股上市為CDMA融資。業(yè)內人士稱，當時聯通本不具備
上市條件，但為了CDMA新網建設，經國家有關部門特批，聯通順利獲得上市資格，并最終融資115
億元，成為A股市場“超級航母”。


但業(yè)內人士普遍心知肚明，此項融資成功仍不能滿足聯通
的資金需求。曾有測算，聯通CDMA一期投資花費約200億，遠期投資則需要1000億元之巨。雖然隨
著設備商制造成本的下降，CDMA的總投資額最終有可能低于1000億元。而且，CDMA至今還不能扭
虧為盈，國內銀團貸款加上A股融資，所以，聯通CDMA建設還是將有幾百億的缺口。


除銀行和股市兩種融資工具外，聯通也考慮過發(fā)債。記者
得到的情況是，在去年A股上市之后，聯通母公司曾想過效仿中國移 動在國內發(fā)行債券。今年1
月，聯通董事會曾研究過此事，擬在國內發(fā)行債券以籌集足夠資金，目的也同樣是為了避免向銀行
借債過多，因為銀行利率比債券利率高。


據說當時是擬以母公司聯通集團的名義發(fā)債，接下來再下
一次的資本行動將是利用聯通(香港)或某子公司發(fā)債融資。但不知什么原因，該次發(fā)行債券的計劃
后來不了了之，沒有下文。而此番傳出的融資計劃是聯通(香港)作為融資人，而非聯通母公司。



有業(yè)內人士估計，聯通與移 動皆屬香港恒指成份股，
分量很重，信譽度也很高，其融資計劃向來成功。例如中國移 動?香港?于2001年6月和2002年
年中分別以?香港?移 動和國內子公司廣東移 動的名義，先后發(fā)行了兩次企業(yè)債，皆獲成功，籌
資總額達130億元。


銀行貸款、股市融資、發(fā)企業(yè)債三大基本融資工具中，聯
通已使用兩樣?？梢酝茢?，按照競爭對手中移 動的做法，聯通發(fā)債也只是一個日期而已。楊賢足
留下的祝語


從聯通愿意為CDMA在資本市場上再次重拳出擊來看，聯通
顯然對于發(fā)展CDMA的信心非常堅定。據說剛卸任的聯通董事長楊賢足曾告誡說，聯通未來的兩大
著力點是發(fā)揮全牌照業(yè)務優(yōu)勢和突出CDMA業(yè)務。


據悉，聯通全年固定資產投資預安排400億元左右，CDMA網
絡總容量達到4000萬戶。


聯通內部人士向記者提供的一份文件如此描述“聯通2003
年工作思路”：要確立CDMA業(yè)務的戰(zhàn)略主導地位，鞏固GSM業(yè)務的支柱地位，培育增值業(yè)務成為新
的收入增長點，提升數據、固定業(yè)務的收入比重，加快互聯網與電子商務業(yè)務的發(fā)展，實現尋呼業(yè)
務的調整轉型。其中，將CDMA定為“戰(zhàn)略主導地位”，顯示聯通將未來的出路之一寄托在CDMA
上。


當然，現實顯露出并非一帆風順，據悉，截至今年5月底，
聯通已上市的21省市的CDMA用戶已經達到921.8萬。如刨除去年已發(fā)展的用戶數，可以看出，CDMA
用戶數在今年上半年增長不快。


按照通信業(yè)的慣例，下半年才是旺季，聯通還有機會，但
形勢逼人。據知情人士透露，聯通CDMA今年的計劃是凈增移 動通信用戶2500萬戶，其中CDMA用戶
凈增1300萬戶、GSM用戶凈增1200萬戶。現實很明顯，由于上半年受非典影響及小靈通的猛烈沖
擊，聯通更大程度上寄希望于下半年。


聯通的動作非常明顯，早有消息說，聯通又采購了大量手
機，在搞“預付費”業(yè)務，而年初時，聯通曾覺得這樣做成本太高，產生了放棄這種做法的想法。
另外，聯通甚至與中國郵政攜手，擬利用中國郵政在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網絡建成鄉(xiāng)間大賣場，有內部人士透
露，中國郵政為此領取了發(fā)展50萬用戶的“任務”。


聯通今年曾提出傾力打造“精品網絡”，不再以追求規(guī)模
為目的，而以利潤為導向，加快從“規(guī)模主導型”向“規(guī)模效益型”發(fā)展模式的轉變，但從現實來[!--empirenews.page--]
看，還很難做到，因為CDMA用戶數如果不達到一定規(guī)模，將是很危險的，也就談不上效益。


沒有效益，聯通的銀行還款壓力也就將持續(xù)下去。



摘自《經濟觀察報》