與已上市的中電信(0728，HK)不同，中國網通正在嘗試使
自己變得透明些。不久前，集團組織近100家媒體，參觀北京電報大樓、長話大樓以及寬帶中心，
并在京城高檔西餐廳大搞派對。副總裁冷榮泉率領12名面向社會招聘的中層干部，與各路記者同席
共飲。


這近100家媒體，除了少數來自郵電系統(tǒng)內部，更多的是來
自系統(tǒng)外的社會媒體。與中國電信一貫的親系統(tǒng)內媒體、抗拒社會媒體——它只對系統(tǒng)內監(jiān)管部門
負責——的形象相比，網通此舉實在難得，也頗需要勇氣，這意味著它準備接受更多的、更專業(yè)的
輿論監(jiān)督。


外界或許因此獲得更多有關網通重組的消息——這是當前
電信圈內最大熱門之一。一個開放的形象，將有助于網通日后在國際資本市場上登臺。事實上，在
1年以前，中國網通還被視為是“北方電信”。


2002年5月，電信南北分拆后，網通集團得到了北方10省電
信和網通控股(小網通)、吉通三塊資產。重組過程中，網通控股的風格對中國網通產生了不小的影
響。


成立于1999年的網通控股公司，股權機構頗為復雜，既有
國資股東又有外資股東。當海歸派代表人物田溯寧擔任CEO之后，公司逐漸形成了較為開放進取的
企業(yè)風格。


目前，網通重組第一步已經接近收官。今年4月底，網通用
4.8億元購買吉通的全部股權，隨后對其進行閃電重組。對網通控股的整合，也邁出實質一步。11
月6日，網通集團總裁張春江在京宣布網通國際股份公司成立。這個公司融合了網通集團和原網通
控股在國際業(yè)務方面的優(yōu)質資產，并且巧妙解決了外資是否清退的關鍵性問題。公司董事長和總裁
的人選，分別由原網通控股董事長嚴義塤和總裁田溯寧擔任。


上周五(11月14日)，冷榮泉在接受《財經時報》專訪時
稱，年底將繼續(xù)組建網通南方和網通北方兩個股份公司，完成第一步重組。從明年開始，網通控股
作為一個公司，將退出電訊市場。


“接下來的工作便是在明年實現(xiàn)上市，現(xiàn)在已經成立以田
溯寧為組長的上市工作領導小組，開展了前期調研工作，但是并不像外電所報道的，已經到了對承
銷商招標的階段?！?br />

冷榮泉現(xiàn)年53歲，在就任網通集團黨組副書記、副總裁之
前，曾歷任北京長途電話局總工程師，郵電部電信總局副總工程師、副局長，中國電信集團副總經
理等職。


國資改革推動網通上市


在追蹤網通重組過程，圈內的基本判斷是，與中移 動
(0941，HK)、中聯(lián)通(0762，HK)及中電信上市背景相比較，網通的上市背景是國資體制改革。


為激發(fā)內地國企的活力，上世紀90年代末，中央啟動“以
市場為導向、以國企改革為中心”的經濟體制改革。這項改革到了今年，以國資委的成立為標志，
進入了另外一個階段。網通是國資委所屬189家中央企業(yè)之一，這使得它所進行的重組及將來的上
市，具備了鮮明的時代特點。


本周三(19日)，國資委主任李榮融在“并購重組國際高峰
論壇”上稱，將以國資改革為契機，加快推進國企改革和發(fā)展，加快推進國企的改組重組。


李榮融說：“鼓勵國有大型企業(yè)引入國內外戰(zhàn)略投資者，
鼓勵有條件的國有大型企業(yè)境內外上市，實現(xiàn)投資主體多元化，促進國有資產合理流動。要在中央
企業(yè)中，培育和發(fā)展一批具有國際競爭力的大公司和企業(yè)集團。”


如此便不難理解，為何網通重組過程中，被認為最難解決
的外資和民資股份的存留問題，最終得以順利解決，避免了較大的動蕩(對比中聯(lián)通在上市前解決
“中中外”問題)。


張春江吐露心跡：“公司已支付較大的改革成本。作為惟
一沒上市的國有特大型電信運營企業(yè)，形勢逼人，將盡快完成融合改制上市的任務。”——如此也
不難理解。


有關國資改革對電訊業(yè)的推動，多從細微處可見一斑：比
如上周早些時候，信產部公布了一個《辦法》，大意是12月1日起，移 動聯(lián)通將以0.06元／分鐘
的標準，互相進行網間結算，取消以往互不結算的慣例。事實上，這對于移 動聯(lián)通收入并無太大
影響。信產部頒布這個《辦法》的初衷，是為了避免出現(xiàn)諸如互聯(lián)互通及價格戰(zhàn)等問題，是出于對
國資保值增值的考慮。


“國資委對國企盈利能力的考核，對國資保值增值的考
核，已經成為國企領導考核的最重要的標準。如果連續(xù)2年完不成國資委下達的指標，國企領導就
得換人。這也是價格戰(zhàn)越來越打不起來的重要原因?！崩錁s泉對《財經時報》稱。


負債率較高


當然，WTO也是推動網通加速上市的一個重要因素。根據入
世協(xié)議，自2004年開始，中國內地電信市場，都必須對外資進行較大程度的開放。因此，如何融
到更多的資本，將盤子做到更大，成為當務之急。這也是在港上市的電信、移 動和中聯(lián)通不斷回
購資產的原因。所以，網通加速重組及上市便不足為怪。


冷榮泉對《財經時報》稱，雖然已經確定明年要上市，但
具體的上市時間、上市方式，其實現(xiàn)在都沒有定案，還在調研。惟一能夠確定的是，首批上市的資
產肯定是負債率較低的優(yōu)良資產。但他并沒有向本報透露哪些是優(yōu)良資產。《公司法》152條的規(guī)
定，股份公司上市的條件之一，是要在最近3年連續(xù)盈利。


此前曾有報道說，網通內部其實已經有兩種方案，其一是
“小中國電信”的方案，即先期注入北京、天津、山東、遼寧、河北、河南等六省市的電信資產到
海外上市；其二是在注入網通國際全部資產的同時，再加上部分北方公司和南方公司的優(yōu)良資產。


冷榮泉向本報披露集團現(xiàn)時的資產負債情況：“目前的資
產負債率在58%左右，比聯(lián)通集團要低些。公司將爭取在上市前控制在50%左右。集團要求各子公
司的資產負債率，年底降低1到2個百分點。”由于網通集團目前的總資產約為2400億元人民幣，
因此可以計算出，集團公司目前約有負債合計1392億元，股東權益為1008億元。


據中報，中電信的資產總計為2116.49億元，資產負債率為[!--empirenews.page--]
36.3%。如果年底中電信收購6省資產成功，資產上升至2965.48億元，資產負債率升至59.3%。中
移 動的資產總計為2989.27億元，資產負債率為38.3%。中聯(lián)通的資產總計為1412.03億元，負債
總計為728.57億元，資產負債率為51.6%。


網通目前的資金壓力比較大。最新的消息是，在發(fā)改委的
支持下，網通決定發(fā)行50億元的企業(yè)債。雖然前不久成立的網通國際被定位為對外合資合作的主要
載體，“但公司并不打算進行私募。所有資金壓力將在上市后得到解決”。在2003財年，集團總
的情況是收支基本持平，略有虧損。另外，在重組過程中，并無裁員計劃。


上市不打3G牌


不少分析認為，網通應該待3G牌照到手之后再上市，因為
只有這樣才可能吸引投資機構的眼球。


“3G牌照的發(fā)放時間未定，而上市則是迫在眉睫。公司對
此不抱過高期望。另外，看到日本和歐洲3G的慘淡現(xiàn)狀，市場對3G也日趨理智。因此即便在上市
前拿到3G牌，對上市也不會有實質性影響，因為并沒有相關資產可以注入到上市公司中去。”冷榮
泉對《財經時報》稱。


一般認為，三種3G標準中，中移 動將采用WCDMA技術，中
聯(lián)通將采用CDMA2000技術，而電信及網通則可能兼采WCDMA技術和TD-SCDMA技術。最近有外電突
然爆出，信產部將允許電訊運營商自主選擇標準?！斑@種可能性比較低，因為中央在這方面得做通
盤考慮?！崩湓u價道。


去年年底，在國家信息化工作辦公室領導之下，一個以中
移 動總工程師李默芳為負責人的中國3G規(guī)劃專家組，曾制定出3個3G規(guī)劃方案，并呈交政府決策
層審閱。但是，后來局勢發(fā)生了變化。因為NTT以及和黃在3G業(yè)務及收入方面的表現(xiàn)差強人意，再
加上美歐勢力頻頻施壓，原先制定的方案難以平衡中美歐三方利益，導致3G規(guī)劃方案迫不得已進行
回爐再造。


冷榮泉對本報說，網通還是希望能盡早得到移 動牌照。來
自網通內部的消息是，公司對小靈通基站的選址要求，其實是按照對3G基站的要求來做的。一旦
3G牌照到手之后，公司就能迅速布置基站，開展移 動業(yè)務。另外，公司總部以及各省公司還專門
組建了無線部，儲備相關人才，進行網絡規(guī)劃和相關業(yè)務試驗。


“手機對固話的替代性競爭日益加劇，固話盈利空間越來
越小。目前，固網收入增幅與GDP同步，在7%左右，移 動電話的收入增幅卻在18%以上。另外，從
長遠看，寬帶業(yè)務最有發(fā)展?jié)摿?，但從短期來看，語音市場仍然十分重要。”冷說。



摘自《財經時報》