一直鐘情于股票市場的中國網(wǎng) 通忽然改變了融資策略，從
昨日起開始發(fā)行50億元的企業(yè)債。


業(yè)內(nèi)人士分析：此舉既解決了網(wǎng) 通缺錢的燃眉之急，又在
國內(nèi)股市環(huán)境不好的情況下可以擇機上市，掌握了主動權(quán)；熟悉資本運作的職業(yè)經(jīng)理人田溯寧此舉
可謂是一舉雙得。


網(wǎng) 通發(fā)債特事特批


今年以來發(fā)行規(guī)模最大的企業(yè)債券，總額為50億元的
“2003年中國網(wǎng)絡(luò)通信集團公司企業(yè)債券”昨天開始發(fā)行。據(jù)記者了解，網(wǎng) 通公司是在10月初向
國家發(fā)展和改革委員會遞交發(fā)債申請的。從申請到發(fā)行只用了短短的2個月，而按照正常的程序，
這個過程至少需要1年以上的時間。


“網(wǎng) 通集團是今年8月底獲國務(wù)院特批的15家發(fā)債企業(yè)之
一，因為有國家信息產(chǎn)業(yè)部的支持。當然，憑借網(wǎng) 通自身的實力，在那么短的時間內(nèi)完成資信評
級等等工作，也應該不會留下什么隱患?！鄙虾ＷC券分析師王宇飛告訴記者。


據(jù)了解，本期債券分為40億元10年期固定利率債券和10億
元10年期浮動利率債券兩個品種。


據(jù)介紹，本期債券募集資金將用于中國網(wǎng)絡(luò)通信集團公司
省際長途網(wǎng)改造、省內(nèi)長途網(wǎng)增容擴建、本地網(wǎng)建設(shè)項目。以上工程項目已經(jīng)國家發(fā)展和改革委員
會批復，工程總投資為454億元。


掌握上市主動權(quán)


之前，網(wǎng) 通一直在忙于上市事宜。據(jù)網(wǎng) 通內(nèi)部人士透
露，網(wǎng) 通已經(jīng)成立了以田溯寧為組長的上市工作領(lǐng)導小組，開展了前期調(diào)研工作，但是并不像外
電所報道的，已經(jīng)到了對承銷商招標的階段。至今，網(wǎng) 通還沒有確定上市的具體時間、地點。


在田溯寧勾勒的上市路線圖中，網(wǎng) 通集團上市共分三步。
第一步，網(wǎng) 通國際、南方、北方公司掛牌，國際和南方公司率先建立起包括職業(yè)經(jīng)理人在內(nèi)的現(xiàn)
代企業(yè)制度；第二步，在明年合適時間由數(shù)家股東聯(lián)合發(fā)起上市公司，由上述三家公司注入優(yōu)質(zhì)資
產(chǎn)，公司治理和信息披露制度不斷完善；第三，上市后陸續(xù)收購非上市資產(chǎn)，到2006年完成網(wǎng) 通
集團整體上市。


國內(nèi)上市籌資更多


“像網(wǎng) 通這樣比較新的企業(yè)在國內(nèi)上市要達到連續(xù)三年盈
利的要求還比較難，而去香港上市的話融資額肯定沒有在國內(nèi)上市那么大，網(wǎng) 通應該還不是十分
愿意?！比A安證券張景東分析，“上市的事一直沒有定論，而網(wǎng) 通的進一步改革又急需資金注
入，所以發(fā)債成了很好的融資手段。發(fā)行企業(yè)債券應該是網(wǎng) 通下一步整合工作的開始?！?br />

“根據(jù)去年的數(shù)據(jù)測算，2003年網(wǎng) 通控股和吉通公司的虧
損總量估計仍將維持在15億元左右。截至2002年年底，北方10省電信的資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過了
53%。2002年整個網(wǎng) 通集團的凈利潤可能只有兩億元左右?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。


“田溯寧是亞信的創(chuàng)始人之一，他非常熟悉資本市場，非
常明白應該怎樣進行運作。”張景東說，“先行發(fā)債使網(wǎng) 通掌握了上市的主動權(quán)。缺錢的燃眉之
急得到一定的解決之后，網(wǎng) 通就可以挑選一個市場環(huán)境比較好的時機再上市?！?br />

“雖然有消息說網(wǎng) 通可能會選擇去香港、美國上市，但是
國內(nèi)資本市場還是首選。以前在香港等地上市可以發(fā)行比較大的盤子，但現(xiàn)在中國內(nèi)地的市場已經(jīng)
有了比較高的承載能力，比如聯(lián)通、長江電力。而且在國內(nèi)上市所需的費用之低是在海外上市所不
可比擬的?！睆埦皷|強調(diào)。


“目前國內(nèi)股市的大環(huán)境不好，如果直接上市的話對其市
場定位肯定不會太高。而發(fā)行企業(yè)債的門檻比較低，現(xiàn)在還是處于賣方市場，三峽債等一些品種甚
至出現(xiàn)搶購的場面，所以市場認同度會比較高。企業(yè)發(fā)債券的一個明顯的好處是它的成本要低于銀
行貸款?！蓖跤铒w說。



摘自《新京報》