4月10日，中國電信再度發(fā)短期融資券，金額200億元，距上次發(fā)債僅間隔半年。而據(jù)記者了解的情況，這還僅僅只是其總額高達(dá)800億元的發(fā)債計(jì)劃中的一部分。

　　800億發(fā)債計(jì)劃現(xiàn)身

　　記者獲得的一份募集說明書顯示，中國電信今年第一期短期融資券的發(fā)行日期為4月10日，總額200億元，由在香港上市的中國電信紅籌公司擔(dān)任發(fā)行人，將于4月12日起在銀行間債券市場流通。

　　不僅如此，記者在中國電信紅籌公司發(fā)布的股東大會(huì)通知上發(fā)現(xiàn)，中國電信的發(fā)債計(jì)劃非常龐大。在今年10月底前，其發(fā)行短期融資券的額度為300億元。這意味著，在4月發(fā)行這筆200億元的債券后，中國電信在半年的時(shí)間內(nèi)還有100億元的發(fā)債額度。

　　而在今年10月底至明年上半年這段時(shí)間內(nèi)，中國電信還計(jì)劃以一批或分批形式發(fā)行短期融資券，額度為400億元。再加上去年10月已經(jīng)發(fā)行的100億元短期融資券，一個(gè)總金額高達(dá)800億元的發(fā)債計(jì)劃已經(jīng)顯現(xiàn)雛形。

　　用途之“謎”

　　中國電信在不長的時(shí)間內(nèi)發(fā)債籌集巨資，其用途頗受市場關(guān)注。在募集說明書中，中國電信表示：“募集資金將主要用于補(bǔ)充公司對(duì)營運(yùn)資金的需求，以及其他流動(dòng)性資金需求?！?br />
　　不過，信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院咨詢師左娟認(rèn)為，“向移動(dòng)領(lǐng)域擴(kuò)張是中國電信的必經(jīng)之路。從其財(cái)務(wù)狀況來看，如果不是進(jìn)行大規(guī)模的投資，則沒有必要發(fā)行這樣一筆融資債券?！敝档米⒁獾氖牵谀技f明書中，中國電信還提示：固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長放慢已經(jīng)影響到公司的贏利，為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，公司將“積極爭取開展移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，形成新的增長點(diǎn)”。

　　事實(shí)上，即將到來的3G，給了中國電信名正言順地開展移動(dòng)業(yè)務(wù)的希望。在不久前的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，中國電信董事長兼CEO王曉初表示，中國電信已經(jīng)開始部署3G投資，一旦獲發(fā)3G牌照，將會(huì)以低成本舉債發(fā)展3G業(yè)務(wù)，并考慮率先在東南沿海提供3G服務(wù)。

　　市場普遍認(rèn)為，今年將是中國3G的啟動(dòng)年，四大運(yùn)營商都將以不同形式獲得3G牌照，而中國電信獲得的這張3G牌照極有可能是國產(chǎn)TD-SCDMA牌照。若果真如此，短期融資券這種低成本的融資方式非常符合中國電信的胃口。

　　銀河證券高級(jí)研究員王國平分析，“與1年期的銀行貸款相比，中國電信此次發(fā)行200億元短期融資券，將可節(jié)省大約3億元的利息支出。此外，短期融資券還可滾動(dòng)發(fā)行，程序也非常簡便。”

　　應(yīng)對(duì)3G虧損？

　　據(jù)中國電信內(nèi)部人士介紹，從2003年起，中國電信每年都會(huì)編制3G投資規(guī)劃，但該規(guī)劃針對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)是WCDMA。規(guī)劃中，中國電信對(duì)3G建網(wǎng)成本的評(píng)估，主要參考中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)。中國聯(lián)通建設(shè)三期CDMA網(wǎng)共投入約1300億元人民幣。

　　在日前由中國通信學(xué)會(huì)主辦的“商用3G基站部署策略咨詢會(huì)”上，信息產(chǎn)業(yè)部綜合規(guī)劃司副司長劉樹蘋稱，如果3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與2G網(wǎng)絡(luò)保持同一規(guī)模，完全新建的話，不考慮基站建設(shè)的必須成本，僅設(shè)備支出大概就要150億至160億元人民幣。

　　巧合的是，中國電信在2005年財(cái)報(bào)中披露，其截至2005年年底的現(xiàn)金資產(chǎn)為154億元，大致與上述新建網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支出的資金規(guī)模相符。

　　德國電信咨詢公司顧問秦銳分析，在獲得3G牌照后，中國電信可以用自有資金建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，而用發(fā)行短期融資券籌集的資金開展3G運(yùn)營?！皩?duì)中國電信而言，3G運(yùn)營成本將包括三部分，一是為與其他運(yùn)營商競爭降低話費(fèi)而產(chǎn)生的補(bǔ)貼成本；二是小靈通高端用戶的轉(zhuǎn)網(wǎng)成本，包括送手機(jī)等；三是市場開拓成本，包括銷售渠道的建設(shè)和拓展，以及為此付出的傭金成本?！?br />
　　他表示，“中國電信肯定已經(jīng)意識(shí)到3G業(yè)務(wù)開展初期將出現(xiàn)較大虧損，因而發(fā)行巨額債券籌資以增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力?！?br />
　　王國平則認(rèn)為，在3G投資開始的四、五年之后，這個(gè)階段投資額將保持相對(duì)穩(wěn)定，而收入則保持相對(duì)較快增長。那時(shí)，運(yùn)營商的3G收獲期才會(huì)真正到來?！?br />

----《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》