對于國產(chǎn)手機(jī)老大波導(dǎo)股份(600130.SH)來說，熱火朝天的中移動TD-SCDMA采購，沒有給它帶來任何利好——手機(jī)終端的采購還很遙遠(yuǎn)，當(dāng)務(wù)之急還是如何解決”虧損”這個燃眉之急。

今年3月30日，波導(dǎo)股份發(fā)布公告稱，公司2007年第一季度將出現(xiàn)虧損。而在招商證券分析師秦蓁看來，就算是中國移動的TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)大規(guī)模啟動之后，對于波導(dǎo)來說，也很難拿到太多的市場份額，”3G手機(jī)還是需要研發(fā)的，波導(dǎo)原來的優(yōu)勢并不是研發(fā)，而是品牌和渠道”。

“目前波導(dǎo)的市盈率為146倍，估值過高，已經(jīng)脫離其應(yīng)有的基本面。”中金分析員李源更是在其分析報告中認(rèn)為。

受累龐大渠道

經(jīng)歷了2006年度的艱難扭虧之后，波導(dǎo)再次陷入了虧損的泥潭。

在李源看來，波導(dǎo)股份2006年的扭虧”來之不易”。波導(dǎo)的財(cái)務(wù)報表顯示，波導(dǎo)2006 年完成主營業(yè)務(wù)收入67.4 億元，同比下降25.5%;凈利潤為3060 萬元，全面攤薄后的每股盈利0.04元。從主營業(yè)務(wù)來說，波導(dǎo)2006年虧損為1，640萬元。

而公司的利潤主要來自3，689 萬元投資收益及1，683 萬元的補(bǔ)貼收入。在投資收益中，2700 多萬元來自投資基金的相關(guān)收益——其中包含2200 萬元由于基金價值回升所帶來的一次性長短期投資減值的沖回。

而補(bǔ)貼收入大部分來自增值稅退稅。由于控股子公司重慶波導(dǎo)、杭州波導(dǎo)及寧波薩基姆波導(dǎo)有部分手機(jī)相關(guān)軟件開發(fā)業(yè)務(wù)，享受軟件企業(yè)增值稅超過3%的部分實(shí)行退稅的優(yōu)惠政策，2006 年獲得約1600萬元的退稅。

李源在分析報告中指出，由于手機(jī)行業(yè)競爭激烈，國內(nèi)手機(jī)廠商并不掌握核心技術(shù)，在競爭中相應(yīng)處于較被動的局面。目前公司盈利主要依靠縮減人員，降低費(fèi)用。未來是否能繼續(xù)保持穩(wěn)定的盈利狀態(tài)，能否持續(xù)增長，有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，因此目前仍維持對該股”回避”的投資評級。

“它的成長性搞不清楚，不確定性很強(qiáng)。”4月19日，李源在接受記者采訪時表示。

實(shí)際上，同2005年的虧損同出一轍，雖然手機(jī)銷售利潤不斷下滑，波導(dǎo)股份龐大的銷售渠道已經(jīng)不堪重負(fù)(這個國內(nèi)最龐大的手機(jī)銷售渠道也一度助推波導(dǎo)攀上了國產(chǎn)手機(jī)老大的位置，并曾一度代理西門子手機(jī))，雖然其手機(jī)銷量仍然高居國產(chǎn)手機(jī)第一位，但是利潤下滑已經(jīng)是很難阻止。

銀河證券分析師王國平一針見血地告訴記者：“手機(jī)產(chǎn)業(yè)剛開始的時候是一個高科技產(chǎn)品，現(xiàn)在就是一個家電產(chǎn)品，其實(shí)就是量大利薄，不可能有超額利潤。”

難敵中興、華為

“在3G手機(jī)市場上能占多大份額現(xiàn)在還不好說。”波導(dǎo)股份一位高層向記者坦言。但是對于波導(dǎo)股份來說，3G或者是一個翻身的機(jī)會。

記者從波導(dǎo)股份內(nèi)部了解到，早在2004年，波導(dǎo)股份就獲得了國家發(fā)改委安排的財(cái)政投資1000萬元，用于TD-SCDMA手機(jī)的開發(fā)。2006年6月15日，波導(dǎo)公司和中星微電子公司簽署了合作協(xié)議，雙方在國家電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金項(xiàng)目“3G多媒體信息終端”上開展技術(shù)合作，共同開發(fā)適合3G標(biāo)準(zhǔn)的多媒體信息終端。

據(jù)了解，波導(dǎo)此前已經(jīng)向信產(chǎn)部申請了國產(chǎn)3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA的測試手機(jī)牌照，目前，波導(dǎo)已經(jīng)開發(fā)了3款基于TD的手機(jī)，并通過了信產(chǎn)部的內(nèi)部測試。據(jù)悉，這些手機(jī)目前已經(jīng)在移動、網(wǎng)通、電信3大運(yùn)營商的TD試驗(yàn)網(wǎng)中進(jìn)行試驗(yàn)。

但是在秦蓁看來，雖然中國移動已經(jīng)啟動了TD-SCDMA設(shè)備的采購，但是最終波導(dǎo)股份能夠在終端上拿到多少份額還很難說。在3G時代，中國移動可能采用定制的方式，在海外市場上，大部分的3G運(yùn)營商都是通過定制手機(jī)，然后低價再銷售給用戶。作為中國移動的設(shè)備供應(yīng)商，從某種程度上說，中興和華為跟運(yùn)營商的關(guān)系肯定強(qiáng)過波導(dǎo)，其取得更多市場份額的可能性更大一些。

中興通訊手機(jī)事業(yè)部CDMA產(chǎn)品線總經(jīng)理齊勇也向記者表示，作為TD-SCDMA系統(tǒng)采購的最大贏家，中興通訊在手機(jī)終端上的匹配能力是其他國產(chǎn)手機(jī)廠商沒法比擬的。更何況在WCDMA和CDMA2000的手機(jī)終端方面，中興通訊和華為在海外市場試水已久，只要國內(nèi)市場啟動，就可以快速殺回。

在中國移動內(nèi)部，目前既定的方案是，在TD-SCDMA推廣上將采取集采的方式，就算波導(dǎo)股份能夠入圍，取得一定的市場份額。但是其龐大的銷售渠道根本就沒有辦法分享TD-SCDMA手機(jī)的利潤。

更何況，3G手機(jī)終端的采購還很遙遠(yuǎn)。按照波導(dǎo)董事長徐立華此前的分析，3G的全國網(wǎng)絡(luò)建設(shè)沒有三年是完不成的。3G前期主要還是針對高端用戶，高端用戶大部分都是在各個城市之間飛來飛去，網(wǎng)絡(luò)不完善，3G很多功能就實(shí)現(xiàn)不了，發(fā)展高端用戶也就不現(xiàn)實(shí)。也就是說，在一開始，3G終端的銷量并不會很大。