國際投行“舌戰(zhàn)”中國電信業(yè)重組

何時(shí)重組落實(shí)說法不一

最近兩個月針對中國電信重組的問題，國際投資機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告“雪片紛飛”，其中觀點(diǎn)各自分歧，預(yù)測的重組時(shí)間各自不同。

花旗昨日發(fā)表最新研究報(bào)告預(yù)期，中國電信業(yè)重組將于未來3～5個月內(nèi)落實(shí)，但仍未確定其重組形式。該行同時(shí)預(yù)期，通信行業(yè)2008年仍具有高增長潛力，主要受移動需求及稅制改革帶動。

花旗看好中國電信多于中國網(wǎng)通，主要原因是中國電信于未來移動業(yè)務(wù)的可預(yù)知性較高?；ㄆ旖o予中移動、聯(lián)通和中國電信評級都在“買入”，僅網(wǎng)通是“中性”。

同時(shí)，摩根大通發(fā)表研究報(bào)告則稱，調(diào)高中國移動目標(biāo)價(jià)，并維持“增持”評級?！≡撔斜硎?，近日與中移動管理層會面后，對該公司短期前景有信心，但估計(jì)行業(yè)重組最快2008年才會進(jìn)行。

而德意志銀行在兩天前發(fā)表研究報(bào)告表示，將中國電信評級由“買入”調(diào)低至“持有”，因該股過去三個月股價(jià)已累計(jì)上升23%。該行表示，基于市場揣測內(nèi)地電訊業(yè)重組及3G發(fā)牌即將發(fā)生，故使股份變得波動性大。

不過，中國電信平均每月新增用戶只有25萬戶，較去年每月平均的108萬戶，大幅下跌77%，德意志銀行認(rèn)為，新增用戶下跌顯示固網(wǎng)運(yùn)營商持續(xù)面對移動運(yùn)營商的挑戰(zhàn)。

同時(shí)，瑞銀也發(fā)表最新研究報(bào)告稱，重組很可能延后至2009年。此前，該投行曾發(fā)布多份報(bào)告，預(yù)計(jì)重組將在2007年底或者明年初完成，并預(yù)估了電信運(yùn)營商重組方案。

瑞銀報(bào)告稱，此前市場對中國電信企業(yè)重組的時(shí)間以及帶來的作用過于樂觀。實(shí)際上，重組決策過程異常復(fù)雜，重組在今年出臺幾乎沒有可能性，料將延遲到2009年。

高盛也不認(rèn)為目前國資委已經(jīng)敲定任何計(jì)劃或者任何計(jì)劃已經(jīng)在實(shí)施階段。

因缺乏重組預(yù)期支持，瑞銀調(diào)低了中國網(wǎng)通的評級，由“中性”評級降至“減持”。瑞銀認(rèn)為，固話受移動替代沖擊影響，固網(wǎng)運(yùn)營商的傳統(tǒng)語音業(yè)務(wù)大幅度下滑，盡管固網(wǎng)運(yùn)營商采用寬帶捆綁銷售方式來抵制，但不足以抵消移動替代固話的影響。

另一家分析機(jī)構(gòu)里昂證券日前也發(fā)表研究報(bào)告表示，相信中國的電信行業(yè)的重組不會在今年出現(xiàn)，因TD-SCDMA的測試仍在進(jìn)行。里昂證券認(rèn)為，行業(yè)重組最早可能會在10月，否則重組進(jìn)程將在管理層換班后進(jìn)行。下一個可能出現(xiàn)的行業(yè)重組時(shí)機(jī)會在2008年底。

雷曼兄弟6月發(fā)表研究報(bào)告，將中國電信的評級由“與大市同步”調(diào)低至“跑輸大市”。雷曼兄弟稱，中國電信過去的股價(jià)因?yàn)?strong>電信業(yè)的重組預(yù)期而飆升，并不是基礎(chǔ)因素所推動，現(xiàn)時(shí)高企的估值令人憂慮。該行仍然青睞移動電話供應(yīng)商，如中移動和聯(lián)通。

附表各大投行預(yù)測重組時(shí)間表

資料來源：本報(bào)整理

●花旗：重組3～5個月內(nèi)落實(shí)

●摩根大通：行業(yè)重組最快2008年進(jìn)行

●德意志銀行：重組即將發(fā)生

●瑞銀：今年重組幾乎沒有可能性 很可能延后到2009年

●里昂證券：行業(yè)重組最早可能在10月