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傳和黃擬出售3意大利市場質(zhì)疑難有高價買家

時間：2007-09-17 09:20:00

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[導(dǎo)讀]倫敦《泰晤士報》日前報道稱，香港和黃已決定出售旗下3G移動通信業(yè)務(wù)3 Italia，此舉可能為和黃進(jìn)一步剝離英國3G業(yè)務(wù)鋪平道路。和黃據(jù)信已發(fā)布了出售信息，希望找到潛在的買家。但券商質(zhì)疑難有買家會愿意以賬面值80億

倫敦《泰晤士報》日前報道稱，香港和黃已決定出售旗下3G移動通信業(yè)務(wù)3 Italia，此舉可能為和黃進(jìn)一步剝離英國3G業(yè)務(wù)鋪平道路。和黃據(jù)信已發(fā)布了出售信息，希望找到潛在的買家。但券商質(zhì)疑難有買家會愿意以賬面值80億歐元(約865.3億港元)購買3Italia。

報道說，德國電信可能會對3 Italia的出售感興趣，因為該公司首席執(zhí)行長之前表達(dá)了擴(kuò)大旗下移動電話部門T-Mobile海外業(yè)務(wù)的愿望，而業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，法國電信也有可能成為潛在買家。

對于市傳和黃計劃出售3Italia，高盛發(fā)表報告質(zhì)疑在現(xiàn)市況下會否有潛在買家愿意以高于該業(yè)務(wù)的賬面值出價，該行估計3Italia的賬面值約80億歐元。雖然不排除和黃會出售3Italia，但短期內(nèi)較有可能落實的是有關(guān)分享基建網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的安排。 3Italia正籌劃將其發(fā)射塔與對手Wind的發(fā)射塔合并出售，交易有機(jī)會在未來3－6個月內(nèi)落實，預(yù)計對EBITDA影響中性，因為租金成本上漲可被2G漫游成本減低所抵銷，而由于折舊開支減低，EBIT將可提升。高盛指出，即使和黃以賬面值的折讓價格出售3G資產(chǎn)，相信對股價仍會起刺激作用，維持和黃“中性”評級，目標(biāo)價85港元。

摩根士丹利也發(fā)表報告指出，由于3Italia上半年的收入并不理想，加上下半年當(dāng)?shù)芈钨M(fèi)及固網(wǎng)與移動電話的互連費(fèi)會下調(diào)，經(jīng)營環(huán)境會進(jìn)一步惡化，因此認(rèn)為和黃現(xiàn)在出售該資產(chǎn)的機(jī)會不大。

里昂維持和黃跑輸大市的評級，目標(biāo)價84港元。里昂雖然認(rèn)同和黃應(yīng)出售其3G業(yè)務(wù)，但懷疑目前在較高的價格是否有真正的買家，因為目前歐洲的債務(wù)市場正經(jīng)歷動蕩，這將使借貸成本上升，且3G業(yè)務(wù)基本面改善的速度放緩。

德意志銀行稱，該傳言再度引發(fā)了對該股的興趣，雖有執(zhí)行上的風(fēng)險，但若成功出售，便可將旗下整體3G業(yè)務(wù)的潛在價值清晰化，德銀估計3G業(yè)務(wù)的價值（以現(xiàn)金流折讓計算）可達(dá)致每股41港元。德銀維持對和黃的買入評級﹐目標(biāo)價108港元（包括79港元2008財年核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈值及29港元的3G業(yè)務(wù)合理價值估值），集團(tuán)的自由現(xiàn)金流料明顯好轉(zhuǎn)，這可能導(dǎo)致未來更高的派息。

和黃兩年前曾對意3G分拆上市，但因估值未達(dá)共識而不果。市場分析認(rèn)為，和黃07年度的特殊收益已經(jīng)鎖定，出售3G并非那么迫切，因此相信有關(guān)的傳聞會流傳一段時間，即使和黃希望出售，誰愿意收購呢？和黃表現(xiàn)已顯著弱于大盤，投機(jī)者只不過以該報告為借口拉升股價。

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