4月21日三大中國(guó)通訊運(yùn)營(yíng)商發(fā)布的一季報(bào)看來，移動(dòng)替代固話的趨勢(shì)已經(jīng)反映在業(yè)績(jī)中，而重組預(yù)期讓資金對(duì)固話企業(yè)充滿希望，已經(jīng)開始增大中國(guó)電信(0728.HK，NYSE:CHA)、中國(guó)網(wǎng)通(0926.HK，NYSE：CN)持股比例。

兩家歡喜兩家愁

中國(guó)移動(dòng)季報(bào)顯示2008年一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到930.24億元，同比增長(zhǎng)19.7%，凈利潤(rùn)241.02億元，同比增長(zhǎng)37.2%。利潤(rùn)的來源于手機(jī)用戶、話務(wù)量以及增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，其中通話和短信業(yè)務(wù)分別增長(zhǎng)41.8%和31.9%。

而據(jù)中國(guó)聯(lián)通((CUL.L、600050.SS、0762.HK、NYSE:CHU)在4月18日發(fā)布的一份公告顯示，截至今年3月底，中國(guó)聯(lián)通GSM移動(dòng)電話用戶累計(jì)達(dá)到1.24億戶，累計(jì)增長(zhǎng)366.1萬戶；CDMA用戶累計(jì)達(dá)到4280.9萬戶，累計(jì)增長(zhǎng)88.2萬戶，業(yè)績(jī)看好。

傳統(tǒng)的固話業(yè)務(wù)已是江河日下，受此影響，一季度中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通業(yè)績(jī)依然低迷。

據(jù)中國(guó)電信一季報(bào)顯示，中國(guó)電信2008年第一季度營(yíng)業(yè)收入為436.46億元，同比僅增長(zhǎng)1.6%；凈利潤(rùn)62.51億元，同比增長(zhǎng)0.5%。其中固話用戶流失嚴(yán)重，環(huán)比2007年末減少316萬戶，寬帶用戶環(huán)比2007年末增加206萬戶。季報(bào)稱業(yè)績(jī)微量增長(zhǎng)主要來源于寬帶業(yè)務(wù)和增值服務(wù)。

中國(guó)網(wǎng)通在其季報(bào)表示，一季度實(shí)現(xiàn)收入202.17億元，同比增長(zhǎng)0.85%。其中固話用戶凈減172.9萬戶；寬帶用戶凈增188.8萬戶。中國(guó)網(wǎng)通在季報(bào)上也稱，寬帶業(yè)務(wù)和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)已經(jīng)成為維系其總體業(yè)績(jī)的主要支撐。

重組將帶來業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)

早前中國(guó)電信股份有限公司董事長(zhǎng)王曉初針對(duì)中國(guó)電信業(yè)績(jī)低迷，曾公開表示，“語音收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)應(yīng)該是全球性的規(guī)律，以香港為例，這種負(fù)增長(zhǎng)已持續(xù)10多年了。”雖然中國(guó)電信在寬帶業(yè)務(wù)和增值服務(wù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)上有較好的表現(xiàn)，中國(guó)網(wǎng)通在寬帶業(yè)務(wù)和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)上也有較快的增長(zhǎng)，但依然抵擋不住其話音收入持續(xù)下滑帶來的影響。

對(duì)此東方證券通訊行業(yè)高級(jí)分析師王志光指出，“實(shí)際上網(wǎng)通和電信的業(yè)績(jī)，在2003年的時(shí)候已呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象。”而從楊基集團(tuán)提供的一份歷史數(shù)據(jù)來看，英國(guó)和法國(guó)在2001年第四季度，話音服務(wù)也曾一度達(dá)到最高峰，但此后則是江河日下，業(yè)務(wù)不斷萎縮。“話音收入下降是國(guó)際大趨勢(shì)。”王志光說。

而廣發(fā)證券電信行業(yè)首席研究員李太勇則認(rèn)為，“在未來的一段時(shí)間里，移動(dòng)替代固網(wǎng)是一種趨勢(shì)，而網(wǎng)通和電信目前并無移動(dòng)通信牌照，這對(duì)兩家公司是很不利的因素。”

目前中國(guó)已有3個(gè)全國(guó)性流動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，包括中移動(dòng)的GSM、聯(lián)通的GSM及CDMA，由中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通再建流動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不太可能。而電信業(yè)重組如果能夠按照現(xiàn)行基本明朗的方案順利進(jìn)行，中國(guó)移動(dòng)保持現(xiàn)有格局，最多可能并購中國(guó)鐵通，中國(guó)聯(lián)通分拆CDMA網(wǎng)給中國(guó)電信，自己則保留GSM網(wǎng)與中國(guó)網(wǎng)通合并組成“新聯(lián)通”。

按照上述重組方案，光大證券認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)現(xiàn)在的市場(chǎng)絕對(duì)壟斷地位會(huì)有所削弱，未來其獲得的新增移動(dòng)用戶數(shù)的份額將少于現(xiàn)在的情況；而中國(guó)電信作為固網(wǎng)業(yè)務(wù)的老大，擁有豐富的用戶資源和較為完善的運(yùn)營(yíng)設(shè)備，在獲得全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)牌照后競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力會(huì)大大增強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望擺脫現(xiàn)在緩慢發(fā)展的局面；聯(lián)通在兩網(wǎng)分拆后可以專注發(fā)展用戶數(shù)量占優(yōu)勢(shì)的GSM業(yè)務(wù)，在未來的3G業(yè)務(wù)發(fā)展中的長(zhǎng)期表現(xiàn)值得關(guān)注。

此前王曉初一直在各種場(chǎng)合高唱電信行業(yè)重組。事實(shí)上，中國(guó)電信在兩年前已經(jīng)成立移動(dòng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)部門。而其旗下的“小靈通”，在多個(gè)頻道開展不同的業(yè)務(wù)。依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)開展一直很迅猛，但由于技術(shù)上的缺陷，發(fā)展存在一定的瓶頸。

大行增加電信網(wǎng)通持股比例

雖然中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通目前業(yè)績(jī)低迷，但由于重組等未來預(yù)期，各大行看好中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通，增加持股比例。

中國(guó)電信的大股東蘇格蘭銀行的持股比例，4月16日已經(jīng)從2007年12月20日的6.11%增加到7.24%，而另一大股東德意志銀行4月7日也從2007年12月4日的6.17%增加到了8.02%。

同時(shí)中國(guó)網(wǎng)通的第二大股東西班牙電訊的持股比例，也從去年的5.01%增加到7.22%。而據(jù)據(jù)網(wǎng)通管理層表示，西班牙電訊有意在年底前增持至9.9%的股份。