受運(yùn)營(yíng)商重組的利好刺激，今天通信行業(yè)版塊全面飄紅。中國(guó)聯(lián)通中午11點(diǎn)30分收于9.74漲幅5.18%，下午重組停牌。中興通訊收于68.90漲幅5.11%。其他通信行業(yè)各股也份份收到利好刺激，在下午開(kāi)盤(pán)后半小時(shí)內(nèi)直封漲停。如三維通信收盤(pán)15.96漲幅9.99%，中創(chuàng)信測(cè)收盤(pán)14.53漲幅9.99%， 中天科技收盤(pán)12.83漲幅4.48%， 烽火通信收盤(pán)13.77漲幅9.98%； 億陽(yáng)信通收盤(pán)17.12漲幅10.03%；長(zhǎng)江通信收盤(pán)10.16漲幅9.96%。

“五合三”方案實(shí)施后，即中國(guó)移動(dòng)+中國(guó)鐵通 = 新中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信+中國(guó)聯(lián)通CDMA = 新中國(guó)電信，中國(guó)網(wǎng)通+中國(guó)聯(lián)通GSM = 新中國(guó)聯(lián)通。業(yè)內(nèi)人士表示，電信重組的正式啟動(dòng)將對(duì)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)業(yè)和通信設(shè)備行業(yè)產(chǎn)生積極影響。

香港群益證券分析師稱(chēng)，重組展開(kāi)的時(shí)間是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商都將受益於重組。中國(guó)聯(lián)通是唯一一家在大陸上市的電信運(yùn)營(yíng)商。

以下為各大證券公司對(duì)通信行業(yè)板塊的點(diǎn)評(píng)

東海證券：重組利好中國(guó)聯(lián)通

東海證券研究報(bào)告認(rèn)為，從對(duì)通信行業(yè)個(gè)股的影響來(lái)看，重組將解決中國(guó)聯(lián)通，電信重組兩網(wǎng)并存相互競(jìng)爭(zhēng)的局面，保留G網(wǎng)將使聯(lián)通在未來(lái)3G時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位。此外，聯(lián)通與網(wǎng)通的整合，不僅擴(kuò)大了聯(lián)通的銷(xiāo)售渠道，在未來(lái)全業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，中國(guó)網(wǎng)通1億多用戶中目前中國(guó)移動(dòng)的用戶均可能成為聯(lián)通的潛在用戶，為中國(guó)聯(lián)通全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)打好了基礎(chǔ)。

東海證券看好未來(lái)2-3年中國(guó)通信設(shè)備業(yè)的發(fā)展前景，建議關(guān)注中興通訊、亨通光電、武漢凡谷、華勝天成、大唐電信、烽火通信。

國(guó)信證券：弱者趨強(qiáng) 強(qiáng)者趨穩(wěn)

從相對(duì)宏觀的方面來(lái)看，目前相對(duì)弱勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商(聯(lián)通、網(wǎng)通、電信)將在行業(yè)重組和3G 發(fā)牌的過(guò)程中相對(duì)受益，其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)將逐漸趨強(qiáng)。目前相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商(移動(dòng))在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)將維持穩(wěn)健、強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)情況，但其相對(duì)地位無(wú)疑已經(jīng)沒(méi)有很大的上行空間了(07 年底中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)占據(jù)了四家運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)總和的66%，接近另外三家運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)總和的2倍)。

我們繼續(xù)維持中國(guó)聯(lián)通“推薦”投資評(píng)級(jí)，主要理由有以下三條。

聯(lián)通與移動(dòng)巨大市值差距雖有盈利落差的現(xiàn)實(shí)理由，但也為聯(lián)通未來(lái)留下了巨大的向上空間。中國(guó)聯(lián)通A 股在9.00 元的價(jià)格水平上對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值為3200 億元。中國(guó)移動(dòng)港股在130 元的價(jià)格水平上對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值為23400億元，相差7.3 倍(此項(xiàng)比較未考慮中國(guó)移動(dòng)若回歸A 股市場(chǎng)，其股價(jià)可能將比港股有較大幅度的溢價(jià)，從而可能使兩者間的市值差距進(jìn)一步擴(kuò)大)。

但另一方面，中國(guó)移動(dòng)目前的用戶數(shù)僅為聯(lián)通的2.4 倍，收入僅為聯(lián)通的3.6 倍。兩者間巨大的市值差距雖然有盈利巨大落差的現(xiàn)實(shí)理由，但也為聯(lián)通未來(lái)留下了巨大的向上空間。

“行業(yè)特殊屬性”、“國(guó)內(nèi)特殊格局”決定了聯(lián)通下行空間小，上行可能大。“行業(yè)特殊屬性”(服務(wù)屬性、內(nèi)需屬性、消費(fèi)屬性)，“國(guó)內(nèi)特殊格局”(壟斷性、國(guó)有性)決定了聯(lián)通未來(lái)經(jīng)營(yíng)的絕對(duì)水平(收入、凈利潤(rùn)的絕對(duì)水平)和相對(duì)水平(重組后與行業(yè)中其他兩家運(yùn)營(yíng)商相比的相對(duì)水平)下行空間小，上行可能大。

天相投顧：中國(guó)聯(lián)通價(jià)值至少在9.5元之上

短期――中國(guó)聯(lián)通依然可以保持22%的市場(chǎng)份額，中國(guó)電信的用戶發(fā)展需要時(shí)間，短期內(nèi)不能夠?qū)χ袊?guó)聯(lián)通構(gòu)成威脅；

中期――中國(guó)聯(lián)通受到中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的競(jìng)爭(zhēng)壓力，可能會(huì)遇到相應(yīng)的困難；

長(zhǎng)期――倘若3G啟動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通獲得WCDMA標(biāo)準(zhǔn)是最為成熟，目前全球用戶是CDMA2000-EVDO的2倍，長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)我們認(rèn)為，重組后的3G發(fā)牌也將為期不遠(yuǎn)，中國(guó)聯(lián)通的后續(xù)價(jià)值值得期待。

我們認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通的價(jià)值至少在9.5元之上。

08年1季度GSM業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比93%，CDMA業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司增長(zhǎng)動(dòng)力的障礙。最新預(yù)計(jì)中國(guó)聯(lián)通08年的每股收益0.249元，按照93%的比例，08年GSM業(yè)務(wù)的每股收益為0.232元，按照通信行業(yè)08年整體35倍的PE計(jì)算，對(duì)應(yīng)股價(jià)為8.1元；C網(wǎng)用戶權(quán)價(jià)值為500億元左右，對(duì)應(yīng)A股股價(jià)為1.4元，但中國(guó)聯(lián)通近年在發(fā)展CDMA方面的費(fèi)用投入就已經(jīng)超過(guò)700億(見(jiàn)下表)。

若考慮中國(guó)網(wǎng)通的并入，初步計(jì)算中國(guó)聯(lián)通08年的每股收益可為0.32元左右，給與08年行業(yè)整體35倍的PE水平，公司的價(jià)值在11.2元左右。我們維持對(duì)中國(guó)聯(lián)通的“增持”評(píng)級(jí)。

齊魯證券：重組消息促短期投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)

昨日通信板塊(991135)、3G板塊(993685)在又一次的電信重組預(yù)期下分別大漲，分別上漲6.92%與6.70%。此次大漲是繼三月、四月幾次大漲之后再一次因?yàn)殡娦胖亟M的相關(guān)消息而產(chǎn)生對(duì)電信重組的預(yù)期的一種積極回應(yīng)。

本月啟動(dòng)電信重組的消息出現(xiàn)，將為投資這兩個(gè)板塊尤其是運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)一定短期投資機(jī)會(huì)。中國(guó)聯(lián)通將具備一輪短期投資機(jī)會(huì)，同時(shí)光通信廠商、設(shè)備制造子行業(yè)龍頭廠商與占據(jù)壟斷地位的系統(tǒng)集成廠商具備價(jià)值投資價(jià)值。將中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)的評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)為“謹(jǐn)慎推薦”。