導(dǎo)語：美國《財智》月刊(SmartMoney)網(wǎng)絡(luò)版今天刊登署名布萊特·阿倫茲(Brett Arends)的文章稱，雖然蘋果過去幾年的增長勢頭驚人，但是要實現(xiàn)1000美元的股價，仍然存在很大難度。

以下為文章全文：

錯誤預(yù)測

18個月前，我曾經(jīng)質(zhì)疑蘋果股價難以保持驚人的勢頭，我當(dāng)時寫道：“過去5年來，該股平均每年上漲56%，這是一項非凡的成就。如果還按照這種速度增長，蘋果市值到2014年就將達到1.25萬億美元。即使是以20%的溫和速度增長，屆時也將達到3330億美元，超過埃克森美孚當(dāng)前的市值，并達到寶潔或強生的兩倍。雖然一切皆有可能，但這事兒卻有點懸。”我當(dāng)時感覺，蘋果投資者最容易賺錢的時代顯然已經(jīng)結(jié)束了。

當(dāng)然，自那以后，蘋果股價的大幅上漲簡直讓我成了白癡。其股價已經(jīng)翻了一番多，本周，受到Verizon版iPhone發(fā)布的推動，蘋果股價達到了344美元的歷史新高。該公司當(dāng)前的市值達到3150億美元，超過寶潔、強生或者除埃克森美孚以外的任何企業(yè)。該股的上漲速度非但沒有放緩，反而處于加速態(tài)勢。根據(jù)我的計算，其年漲幅高達67%。

至于基本面，蘋果的銷售額也在激增，去年的凈利潤則飆升了70%。它的競爭對手則雜亂無序，讓你不得不好奇諾基亞和微軟究竟在干嘛。對蘋果而言，每個季度都是一場盛宴。我們很快就將看到新iPad發(fā)布。按照以往的經(jīng)驗來看，蘋果下周公布的業(yè)績也將超出市場預(yù)期。

甚至連美國基金公司GMO的基金經(jīng)理杰里米·格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)和本·印克(Ben Inker)也成了蘋果的粉絲，蘋果已經(jīng)成為他們“Quality Equity”投資組合中的第八大持股公司。GMO認為，這項投資組合中的股票是他們迄今為止最為成功的投資，這更是給了投資者很大的信心。值得一提的是，微軟是該投資組合中的第二大持股公司。

五年展望

那么5年的預(yù)測又會如何？蘋果股價能否繼續(xù)上漲？2014年的市值能否達到1.25萬億美元？或者接近這一數(shù)字？

只有時間能夠解答。但是如果蘋果股價今后仍然保持過去18個月的驚人漲速，今年10月的股價就將突破500美元，2013年2月則會達到1000美元。

可笑？荒唐？不可能？隨你怎么說。我們通常會在一只股票見頂時看到這樣的想法。這難道不是很諷刺嗎？但是期權(quán)市場已經(jīng)在押寶蘋果股價今后幾年將突破500美元：2013年1月交割的500美元認購期權(quán)價格為每股20美元。

在《愛麗絲鏡中奇遇》(Through the Looking-Glass)中，劉易斯·卡洛爾(Lewis Carroll)筆下的“白皇后”能夠在早餐前想象出6件不可能的事情。我們就暫且想象一件吧：蘋果股價突破1000美元。屆時將會是什么情況？要實現(xiàn)這一點，蘋果需要達成何種目標(biāo)？

蘋果流通股本約為9.2億。所以按照342美元的股價計算，該公司的市值為3150億美元。如果除去現(xiàn)金和債務(wù)，企業(yè)價值約為2900億美元。

按照1000美元的股價計算，蘋果市值約為9000億美元。蘋果目前的動態(tài)市盈率約為17倍。如果這一估值保持不變，要支撐9000億美元的市值，就必須要實現(xiàn)530億美元的年度凈利潤。

財務(wù)分析

蘋果去年的凈利潤為140億美元，過去5年飆升了600%。

該公司擁有40%的毛利率。你或許認為這很荒謬，但是市場并不受你我左右。各地都有人排隊搶購iPhone。有些人雖然已經(jīng)有了很好的iPhone手機，但仍然會排上6個小時的隊，為的就是成為鎮(zhèn)上首個擁有新款iPhone的人。為了讓iPad的存儲空間更大些，用戶甚至樂于多付100美元，盡管他們也知道這多出來的存儲空間或許只值一、兩美元。這些人對價格并不敏感，或許將他們稱作“價格免疫人群”更合適。

去年，蘋果僅將2.7%的收入用于研發(fā)，銷售和管理費用為8.5%，所得稅不足25%。如果這些比例保持不變，為了實現(xiàn)530億美元的凈利潤，蘋果需要獲得700億美元的稅前利潤。而對應(yīng)的收入則要達到2400億美元。

當(dāng)然，這取決于各種未知因素。管理費用是否會隨銷售額同比例增長？利潤率能否保持不變？隨著蘋果的海外收入越來越多，平均稅率又會受何影響？這些都有待進一步觀察。

2400億美元的年銷售額相當(dāng)于蘋果去年收入的4倍。分析師平均預(yù)計，蘋果在截至今年9月的財年內(nèi)有望實現(xiàn)890億美元的收入，下一財年將有望達到 1040億美元，對應(yīng)的凈利潤預(yù)期分別為180億美元和220億美元。他們預(yù)計，到2015年，蘋果年收入將達1600億美元。

區(qū)域業(yè)績

如何才能達到2400億美元呢？

蘋果目前最成熟的市場仍是美國。在其美洲部門去年250億美元的凈銷售額，以及通過零售店實現(xiàn)的100億美元銷售額中，美國都占了很大份額。

如今在美國，幾乎每間辦公室都配有Mac和iPhone。我最近坐過一列前往東北部的列車。車廂里滿滿的，很多人都在使用筆記本或平板電腦。我一時心血來潮從車頭走到車尾，發(fā)現(xiàn)幾乎所有的電腦都是蘋果的。盡管iPad剛剛起步不久，但有些人使用的是價格較高的Mac。根據(jù)蘋果的公告，iPad的平均售價為 660美元，Mac將近1300美元。

如果蘋果能夠?qū)⒚绹袌龅匿N售額翻番，就將增加300億美元的收入。如果歐洲市場也實現(xiàn)類似的業(yè)績(去年銷售額為190億美元)，則會再增加400億美元。假設(shè)日本市場的銷售額也從40億美元增長到100億美元，那么這些市場的總銷售額將達到1300億美元左右。

剩余的1100億美元差額則來自于中國、印度和巴西等新興市場。沒錯，這些國家的經(jīng)濟增長迅速，人口眾多。但是要實現(xiàn)如此大的市場規(guī)模，仍然需要很長時間。

按照美元計算，中國、印度和巴西的經(jīng)濟規(guī)模總和仍然小于美國。而人均收入更是存在巨大的差距。美國人均收入為4.7萬美元，巴西為1萬美元，中國僅為4000美元。這些國家未來為蘋果貢獻的收入總和能夠達到美國當(dāng)前的4倍嗎？

你應(yīng)該有自己的判斷。至于我？恐怕還得忙著“享受”我那蘋果味的屈辱。