“社交網(wǎng)絡未來將不再是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主旋律，社會化網(wǎng)絡才是。”這是DCCI互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心創(chuàng)始人、總經(jīng)理胡延平對未來的判斷。如果未來真是如此，那么，在2月初啟動IPO程序，并創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)界融資規(guī)模最大IPO的主角——美國最大社交網(wǎng)站Facebook(臉譜)是否能夠承載起人們給它的估值？

意料之內的IPO

“最高融資50億美元”、“上市估值約為750億至1000億美元”——2月初，F(xiàn)acebook遞交的IPO申請中所涉及的這些信息，像一把火一樣驅走了初春的寒意。

實際上，F(xiàn)acebook選擇在2012年進行IPO早有跡象。

一年前，在高盛成立了15億美元Facebook專項投資基金時，本報便撰文《笑納高盛投資，延緩上市，F(xiàn)acebook迎接2012》，預測Facebook將于2012年進行IPO。

高盛成立Facebook專項投資基金的原因之一被認為是，讓股東看起來只有高盛一家，而非購買該基金的眾多投資人。

高盛這么做，緣于美國證券法的一項規(guī)定。根據(jù)這項規(guī)定，私有公司的股東數(shù)量到達或超過500人，就必須和上市公司一樣公布業(yè)績，業(yè)績公布時間是在人數(shù)超過500人的那一財年結束后的4個月內。而在去年年初，美國證券交易委員會(SEC)著手調查Facebook股東情況的消息不脛而走；Salesforce.com創(chuàng)始人兼CEO馬克·貝尼奧夫更是透露，F(xiàn)acebook股東數(shù)量已經(jīng)達到“數(shù)千名”。

可以預料的是，如果Facebook被要求公布財報，它的一個更好的選擇便是上市——這和谷歌的選擇如出一轍。谷歌在上市前也因為股東超過了500人而被要求公布財報。那時，谷歌認為，如果被迫向SEC和公眾公布財務業(yè)績還不如上市，以獲取轟動效應。于是，在股東超過500人的第二年，谷歌上市了。

此外，去年，F(xiàn)acebook計劃從員工手中回購股票，這種回購行為也被認為是Facebook準備上市的征兆。一個例子便是當當網(wǎng)。

2009年底，當當網(wǎng)曾在內部啟動“百萬美金回購期權計劃”，被業(yè)界視作上市的前兆。雖然當時當當網(wǎng)否認了這一說法，但在一年之后，當當網(wǎng)成功現(xiàn)身紐交所。

當然，影響一家企業(yè)選擇上市，以及上市時間的因素還有很多。不論原因如何，結果已然擺在眼前：這家全球最大的社交網(wǎng)站踏上了IPO的征程。更讓人驚嘆的是，其融資規(guī)模創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)界的新高，打破了由谷歌在2004年IPO時創(chuàng)下的16.7億美元的記錄。這不禁讓業(yè)界對Facebook的價值產(chǎn)生的爭議。

Facebook關鍵數(shù)據(jù)

對真實價值的質疑

“Facebook的估值不應高于500億美元。”進行IPO分析的IPOdesktop.com的總裁加斯金(Francis Gaskins)坦言。而胡延平則認為，F(xiàn)acebook的估值不是高了，而是低了。這兩種截然不同的聲音正代表了業(yè)界的兩大觀點。

加斯金判斷的出發(fā)點是財務數(shù)據(jù)。

根據(jù)Facebook的招股說明書，2011年，F(xiàn)acebook的營收增長了88%，凈利潤增長了65%。但是，與2009年相比，F(xiàn)acebook的營收和凈利潤的增速已出現(xiàn)下滑——這兩個數(shù)據(jù)在2009年時分別是154%和165%。

此外，加斯金指出，500億美元估值已經(jīng)是該公司2011年10億美元利潤的50倍，比市場平均市盈率的三倍還高，“谷歌的利潤是Facebook的10倍，但市值僅為1900億美元”。

而看好Facebook的一方則是因為對社交網(wǎng)絡及Facebook發(fā)展前景充滿信心。這一方的觀點認為，一個企業(yè)的估值主要看它未來的價值。“衡量一種互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是不是The Next Big Thing(下一波發(fā)展大潮)，首要指標從來都不應是利潤營收，當然別有用心的投資者會首先看財務報表。”胡延平認為，在互聯(lián)網(wǎng)上，未來的價值取決于對用戶的吸引力和黏性。

根據(jù)市場研究機構Hitwise近日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在美國，每11個訪問者中就有一人訪問Facebook;它占據(jù)了全美20%的頁面訪問量。這些數(shù)據(jù)已從一個側面反映出Facebook在用戶中的價值。“之所以說Facebook對谷歌等構成挑戰(zhàn)，是因為它在‘連接’方面的規(guī)模、效率、能力已經(jīng)超越谷歌，至于廣告營收是否超越，早已不再重要。誰是互聯(lián)網(wǎng)最大的連接者，誰才是未來之王。”胡延平表示。

的確，股價反映的是對未來價值的預測。在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時代，F(xiàn)acebook在“連接”方面有很強的實力毋庸置疑。但問題是，一個新的時代——移動互聯(lián)網(wǎng)時代正在開啟，F(xiàn)acebook能否在新的時代中繼續(xù)輝煌？

或敗于移動時代

社交網(wǎng)絡未來將不再是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主旋律，社會化網(wǎng)絡才是。人和人的關系網(wǎng)絡只是第一步，資金流、信息流、物流通過以人為中心、以關系為基礎的社會化網(wǎng)絡重新連接、組織起來，是互聯(lián)網(wǎng)所催生的新一輪數(shù)字商業(yè)變革的關鍵。胡延平認為，下一個10年將以移動為基點。

事實確實如此。移動互聯(lián)網(wǎng)的硬件和網(wǎng)絡水平已經(jīng)達到了一定的高度，并且在快速地發(fā)展完善；眾多傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司已爭先涌入移動互聯(lián)網(wǎng)領域，推出移動版的服務；大量資本也瞄上了移動互聯(lián)這塊蛋糕，四處投資新興的移動應用。與此同時，以人為中心的網(wǎng)絡環(huán)境也正在形成。如百度、新浪、騰訊、人人網(wǎng)等都在耕耘“單個賬戶多平臺登錄”這一領域，這一賬戶擁有用戶的信息、興趣圖譜、關系圖譜等。這些公司正試圖搭建各自的“超級個人中心”。

移動化、多終端化、超級個人中心……這一切都在為構建社會化網(wǎng)絡奠定基礎。在這樣的背景下，F(xiàn)acebook是否能夠擔得起1000億美元的價值？恐怕有點難。

Facebook在其招股說明書上也談到了面臨著移動領域的風險：“一旦用戶通過移動產(chǎn)品(我們目前沒有在移動產(chǎn)品上顯示廣告)使用Facebook的比例增加，可能也會對我們的營收和財務業(yè)績造成不利影響。”

另外一個原因更為重要，移動互聯(lián)網(wǎng)相對于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)有很多不同的“玩法”，這從Facebook招股說明書上的另一個風險描述可見一斑：“在移動設備上，F(xiàn)acebook用戶增長和互動性取決于移動操作系統(tǒng)、網(wǎng)絡等，這些是我們無法控制的。”[!--empirenews.page--]

正如Facebook所言，移動應用的成功與否還受到設備、操作系統(tǒng)等諸多因素的影響，同時，移動應用的用戶需求、使用習慣等也與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)服務有很大區(qū)別。

谷歌致力于打造安卓生態(tài)系統(tǒng)就是一個例子。

安卓4.0有一大特點就是“以人為中心”。作為谷歌在社交網(wǎng)絡方面的重磅產(chǎn)品，google+未來完全有可能被谷歌更深度地整合進安卓系統(tǒng)中。這種深度整合指的是，在界面、操作等方面進行特別設計。

與此相對應的是，F(xiàn)acebook雖然也被內置進了很多終端中，但本質上講，在手機上內置客戶端的服務，和手機本身及其他應用是分裂的。這種應用的操作性與深度內置進操作系統(tǒng)的應用不能比擬。

美國科技博客網(wǎng)站BusinessInsider就撰文表示，用戶在Facebook喜歡做的一件事就是分享和瀏覽好友的照片，但Facebook不是通過手機分享照片的最便捷途徑。如果Facebook不能徹底解決這個問題，恐怕會重蹈Friendster覆轍。BusinessInsider分析稱，F(xiàn)riendster之所以在競爭中敗給Facebook，一個原因是，與Friendster相比，用戶可以在Facebook上更為快捷地做自己想做的事兒。