21ic通信網(wǎng)訊，從2005傍上雅虎，拿到10億元美金，到馬云將支付寶資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個(gè)人控制公司，再到國資入股接手雅虎一半（20%）股權(quán)……阿里巴巴的融資步步為營，馬云都通過談判、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等手段從中獲得了控制權(quán)的保證。而2007年到2012年，阿里巴巴外貿(mào)業(yè)務(wù)板塊上市再退市，股價(jià)零漲幅，更是相當(dāng)于獲得了一筆5年期無息貸款。阿里融資堪稱霸氣。

但是無論再怎么折騰，馬云的股權(quán)比例還是沒辦法保證對(duì)公司控制。在上市關(guān)口，馬云顯然沒辦法那么輕松了。

根據(jù)作者@賀穎彥 撰文，整合阿里巴巴的融資歷史如下。

　　1、2005年：傍了洋大款雅虎 拿了10億美金

阿里巴巴2005年缺錢，軟銀又不能一直燒錢，于是傍了洋大款雅虎拿了10億美金加雅虎中國，渡過了危機(jī)。但是股權(quán)被雅虎掌握了40%。

靠這10億美金，孵化了淘寶，支付寶。渡過了2008金融危機(jī)。但是，雅虎本來希望阿里能幫它運(yùn)營好雅虎中國，結(jié)果阿里巴巴沒怎么花心思在上面，然后雅虎中國死了。

　　2、2011年：馬云將支付寶資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個(gè)人控制公司

雅虎逐漸走下坡路了，跟老馬關(guān)系好的楊致遠(yuǎn)又下去了，雅虎作為大股東不免對(duì)公司提意見，馬云覺得不爽，想解決控制權(quán)問題。于是先是謀求回購股份，但雅虎不愿意賣。于是馬云開始公開抨擊雅虎總裁，還是不行。于是把阿里巴巴最具想象力的資產(chǎn)支付寶未經(jīng)股東同意，直接從上市公司轉(zhuǎn)到馬云個(gè)人控制的公司。

2011年6月，雅虎披露，其持股43%的阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到了馬云控股的新公司。簡而言之就是本來大家共同有一塊餅，但是一方就直接先搶過來吃掉再跟你說這餅我就吃了，回頭再跟你說補(bǔ)償?shù)氖隆?/p>

　　3、2012年， 國資入股 接手雅虎一半（20%）股權(quán)

面對(duì)這么強(qiáng)勢(shì)，不講道理的土豪，雅虎心灰意冷了，準(zhǔn)備全部退出。馬云領(lǐng)了一大批本土金鏈漢子（國有的國開行，混合的中信資本、有背景的博裕資本）接了雅虎一半（20%）的股權(quán)。

為什么只接一半？因?yàn)闇惒怀瞿敲炊噱X。雅虎也只好退一步，讓阿里巴巴在2015年前整體上市，而且價(jià)格必須比回購價(jià)高10%，否則我賣給誰就不歸你管了。反正呢，雅虎是鐵了心要賣。

4、2007年-2012年 阿里巴巴外貿(mào)業(yè)務(wù)板塊上市再退市

這期間還發(fā)生了一件事，阿里巴巴外貿(mào)業(yè)務(wù)板塊是07年在香港上市的，上市發(fā)行價(jià)定得很高，每股13塊5。經(jīng)過5年后，阿里巴巴2012年宣布退市，價(jià)格還是13塊5。期間也基本沒分紅。于是股民相當(dāng)于給了阿里巴巴一個(gè)5年期的190億港幣的無息貸款。使得以散戶為主要投資人的香港股民非常不滿...交易所自然也承受壓力。

　　5、未來：馬云的擔(dān)憂——交給國家？

無論再怎么折騰，阿里巴巴還是太大了，馬云的股權(quán)比例還是沒辦法保證對(duì)公司控制。如果不在2015年上市，雅虎再把股權(quán)賣給國開行什么的，阿里巴巴真的就是給國家了……雖然馬云說過可以送給國家。

以前馬云對(duì)阿里巴巴保持控制權(quán)的手段都是一次次談判下來的，比如國開行等入股的時(shí)候出錢不派董事，雅虎入股的時(shí)候宣布董事會(huì)五年內(nèi)不能辭退馬云等。

馬云準(zhǔn)備一勞永逸的解決這個(gè)問題，就搞了個(gè)合伙人制度，就是以后阿里巴巴董事會(huì)一半以上的董事都由合伙人提名，如果股東會(huì)不通過這個(gè)人選，合伙人還可以再提名，而合伙人是誰由馬云決定。簡單來說，就是以后阿里巴巴就是馬云的鐵桶江山，可保萬世一統(tǒng)。

　　6、阿里巴巴上市地猜想

（1）香港：或被封死？

9月25日，港交所總裁李小加發(fā)表文章，未點(diǎn)名卻疑似對(duì)阿里IPO一事作出利益解讀；次日，阿里集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局執(zhí)行副主席蔡崇信發(fā)表《阿里巴巴為什么推出合伙人制度》進(jìn)行回應(yīng)。而之前關(guān)于港交所、阿里巴巴雙方的多輪傳聞，似乎已顯露阿里赴港上市希望渺茫。

香港《南華早報(bào)》網(wǎng)站9月2日?qǐng)?bào)道稱，香港證監(jiān)會(huì)將否決任何會(huì)被視為給予阿里巴巴豁免，令其無須遵守現(xiàn)行上市規(guī)定的改變。該表態(tài)被解讀為基本否決了阿里在港上市的可能性。

　　（2）上海：障礙重重

根據(jù)阿里與雅虎簽署的股權(quán)回購協(xié)議，阿里巴巴在2015年12月31日前進(jìn)行IPO，才有權(quán)在上市之際回購雅虎持有的剩余股權(quán)中的一半。協(xié)議還稱，阿里巴巴上市地在港交所或美國證交所，或在特定情況下，在中國大陸上市。

此前關(guān)于阿里的熱門上市地為紐約和香港，上海似乎并未被納入考量；此外業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，阿里巴巴所堅(jiān)持的合伙人制度、海外注冊(cè)地等因素或?qū)⒊蔀槠銩股上市的障礙。

　?。?）紐約：馬云最不喜歡

此前，九個(gè)頭條曾經(jīng)分析過，馬云不喜歡阿里巴巴在美上市的真正理由只有一個(gè)，那就是他不適應(yīng)美股市場(chǎng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。美國有完善的中小投資者保護(hù)和集體訴訟傳統(tǒng)。如果選擇在美國上市，阿里巴巴將遭遇來自兩方面的集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。不僅阿里巴巴的外部中小投資者可能會(huì)起訴阿里巴巴，雅虎的股東也會(huì)因當(dāng)年的支付寶事件起訴阿里巴巴和馬云。

在此之前，馬云對(duì)于支付寶股權(quán)的強(qiáng)行變更，曾引發(fā)市場(chǎng)嘩然。這也曾很深地傷害了雅虎股東的利益。倘若當(dāng)時(shí)這發(fā)生在美國市場(chǎng)，影響將是致命的。而如今，若馬云選擇在美國上市，其或許將難以避免這場(chǎng)訴訟。“明知山有虎，偏向虎山行。”馬云會(huì)做如此選擇嗎？