公司公布2013年第三季度報告,公司前三季度實現營業(yè)收入2.05億元,同比增長46.00%,實現歸屬于公司普通股股東的凈利潤為-4742.97萬元,同比下降319.97%。

主要觀點

公司持續(xù)增加新產品投入,積極參與國際化競爭,加大對國際市場及其大客戶的開拓,著力滿足高端客戶對供應商資質的要求,已經通過多家國際大客戶的資質認證,并展開初步合作。

公司整體仍處于整合階段,信維創(chuàng)科(原北京萊爾德)短期內仍未產生明顯業(yè)績貢獻,且報告期內仍受限于固定費用而處于虧損狀態(tài);公司增加技術研發(fā)和市場開拓費用,規(guī)模不斷擴大,但引入較高的銷售費用和管理費用等期間費用,與此同時,一方面,爭奪客戶和搶占市場導致產品價格降低,另一方面,部分產品復雜度提升, 先期投產成本較高,綜合導致產品毛利降低;部分核心客戶調整訂單,導致相關產品出貨量縮減,不達先前規(guī)劃的預期。

1)信維創(chuàng)科,憑借優(yōu)質高端資質,先進技術和制造能力,以及參與國際高端客戶的競爭優(yōu)勢,公司亦成功取得多家國際客戶的供應商資質,前期投入較大,而進入供應鏈體系后,需要一段時間和磨合期才能獲得較高的市場份額,部分客制化較高的非標準產品,需要經歷長達1年左右的時間完成從技術研發(fā)到市場銷售的過程,短期公司部分產品投入與產出不成正比,難于短期內取得預期的收益,但公司相較國內同業(yè)的比較優(yōu)勢,以及進入國際高端客戶的“入場券”依舊有效,且已開始實質性的大客戶拓展和合作,雖短期內尚未達到預期,但從長期發(fā)展角度,公司將通過一定時間的客戶溝通、滲透和合作,深度切入國際大客戶,逐步提升至核心供應商位置。

2) 高速拓展客戶和日益激烈的終端市場競爭,中短期內增加公司產品銷售價格壓力,短期內產品毛利下降明顯。終端天線及其模組產品和射頻連接器均屬于客制化非標準化產品,前期研發(fā)和生產的成本較高且周期較長,智能終端客戶開始較為激烈的市場競爭,某種程度上增加了上游天線供應商的產品價格壓力,而公司在國際市場上是后進入者,需要積極結合產品產異化和價格優(yōu)勢,進行初期的客戶拓展和布局,新近客戶的高端產品增加了投入,綜合導致短期內產品的綜合毛利率下降,但伴隨公司產品在核心客戶中的占比提升,以及市場滲透率的提高,公司將擺脫國際市場發(fā)展初期銷量提升但利潤降低的窘境,逐步確立穩(wěn)定和長效的國際客戶戰(zhàn)略合作關系。

慧0825

天線行業(yè)由客戶自己設計、專業(yè)天線公司、相關多元化進入天線行業(yè)三方面組成,公司作為走高端產品路線的專業(yè)天線公司,主要依靠萊爾德承接歐美的客戶,深圳總部承接東亞的客戶,走安費諾成長的道路。秉承智能終端“一機多線”和超薄輕的確定性行業(yè)發(fā)展趨勢,公司堅持大客戶戰(zhàn)略,將不斷提升客戶質量和供應商等級。

公司行業(yè)優(yōu)勢依舊明顯,國內優(yōu)勢:通過萊爾德進行全球布局,亞洲和歐美大客戶逐漸滲透,完成全系列天線產品布局,大陸LDS天線產能最大,連接器及其音頻組件布局最廣;國際優(yōu)勢,成本低(價格戰(zhàn)優(yōu)勢),速度快(客戶服務優(yōu)勢),LDS先進產能規(guī)模優(yōu)勢(中高端超薄智能終端優(yōu)勢),本土市場優(yōu)勢(大陸是全球第一大電子產品消費和制造基地)。伴隨蘋果、三星和華為等國際國內領先客戶的市場占有率逐步提升,以及高端LDS天線及其模組產品高自由度和高便攜度設計,對傳統彈片和FPC天線的替代,公司相關產品訂單雖有延后,但未來仍面對廣闊的產品替代和產能轉移空間。

綜合考量,公司是大陸最具承接全球產能轉移能力的企業(yè),我們認為,雖然并購萊爾德,產生高額固定費用和管理費用支出,但在經歷高端客戶認證、小批量產品滲透和主流供應商位置確認等發(fā)展必經過程之后,公司將占據全球領先天線及其附屬產品供應商的位置。