核心觀點

國外半導體芯片大廠陸續(xù)公布4Q13財務預測,多數(shù)下調(diào)季度目標、運營保守以對,對整體趨勢相對偏向謹慎,且目前幾乎已經(jīng)確定4Q13大單后繼無力,后市只能期盼突如其來的短單或急單,今年很大概率將看不到一波明顯針對感恩節(jié)或圣誕節(jié)銷售旺季的新品訂單行情,4Q13可能將呈現(xiàn)旺季不旺局面,而1Q14又將進入傳統(tǒng)淡季,基本已經(jīng)可以確定不太可能出現(xiàn)所謂的跨年度行情,此對于電子族群而言不是一個十分樂觀的局面。TV面板價格依舊萎靡不振、競爭依然激烈且未見起色,而在中小尺寸面板部分,其經(jīng)營環(huán)境較為健康,但國際品牌后續(xù)接棒動能稍嫌不足。放眼過去,電子行業(yè)幾乎都是偏空的消息,但值得欣慰的好消息除了iPhone5S可能會追加訂單之外,另一個更明確的就是來自中國大陸的品牌手機逆勢上揚,如:小米、宇龍酷派、步步高、魅族…等,該等品牌近期均持續(xù)加強火力在4Q13推出新機,聯(lián)想甚至還可能收購搖搖欲墜的黑莓BlackBerry,題材所及,可望帶動中小尺寸面板、相關觸控面板、手機機殼、手機連接器…等的另一波商機議題。

我們強調(diào)的是“短中期”和“議題”,首先這波大陸手機訂單規(guī)模不若國際品牌一般常態(tài)規(guī)模,其次是大陸品牌企圖心不小,為了塑造高端品質(zhì)形象,在面板領域多傾向于采用日系大廠如JapanDisplay和Sharp等高階手機面板,因此回歸到A股面板投資標的時,可能僅有議題上的輔助而非實質(zhì)基本面的增溫,但其他手機零組件如機殼、連接器…等,則存在較多的訂單機會。在觸控面板方面,以TPK為首的OGS果然如我們預期采取了積極降價動作以挽回局面,近期臺灣的勝華也已跟進,在價格上做了較大的讓步,大陸的萊寶高科和長信科技在趨勢下也難以抵擋價格下滑的局面,此意味OGS高毛利時代即將過去,薄利多銷雛形顯現(xiàn)。面對玻璃陣營的低價反攻,歐菲光等薄膜廠商也面臨更加激烈的市場競爭。

但我們認為,在激烈的競爭環(huán)境下,觸控面板大者恒大趨勢將更加明顯,玻璃和薄膜兩大陣營除了一哥地位的TPK和歐菲光之外,其他觸控面板廠未來如臨深淵、如履薄冰、后市不明、前途堪慮。歐菲光所面臨的疑慮顯然較低,除了其薄膜領域龍頭地位鞏固之外,MetalMesh逐漸開始商業(yè)化應用并且小量交貨,盡管我們認為MetalMes可望成為潮流卻不一定是短期內(nèi)的主流,但趨勢也可望迫使日系ITO薄膜降價,同樣也利好薄膜陣營廠商,而歐菲光同時又為薄膜領域大廠,玩得起價格競爭的游戲,確實也成功奪取不少臺系NB品牌與組裝廠的訂單,而且更加積極切入臺灣和大陸各平板電腦領域。藍寶石也可能是近期一片悲觀氣氛中的亮點。市場在炒作iPhone5S指紋辨識功能,據(jù)此在推演3D封裝、相機鏡頭模組封裝,以此推測封裝企業(yè)前途無量。

如果指紋辨識功能是一條光明的道路,那么保護它的HomeKey藍寶石基板理論上也是。其實不光是指紋辨識感應器的HomeKey保護蓋,未來手機面板的保護蓋也存在使用藍寶石的說法,而韓系龍頭大廠STC近期確實也加速擴產(chǎn)腳步,在俄羅斯大廠MonoCrystal暫無擴產(chǎn)計劃下,市場應用卻也悄悄回溫,使得藍寶石晶棒價格將一改過去頹廢走勢,在3Q13時業(yè)已回溫至3.5~4.0美元價位,預料在4Q13更可望突破4.0美元大關。此現(xiàn)象所產(chǎn)生的議題將利好水晶光電,至少在議題上是如此。10天前華爾街日報WSJ報導,蘋果可能已通知和碩、鴻海等臺系組裝廠削減iPhone5C訂單,此事一旦成真,無疑宣告了蘋果在生產(chǎn)預估上罕見的失誤,對于iPhone5C一整掛供應鏈的殺傷不小,但另一個好消息,則是7天前NPDDisplaySearch發(fā)文表態(tài),認為賣相不佳的iPhone5C雖然產(chǎn)能將會下修35%,但同時iPhone5S產(chǎn)能可望上修75%。