元器件交易網(wǎng)訊 11月5日，東方證券公布了LED行業(yè)三季報(bào)總結(jié)。報(bào)告中指出，LED營收每年仍有季節(jié)性，但是規(guī)模仍在持續(xù)增加。2012年Q4為行業(yè)最低谷，2013年是恢復(fù)增長年。從行業(yè)毛利率及凈利率變化趨勢驗(yàn)證LED行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)增長階段，上游外延芯片及材料供求改善明顯，外延芯片及背光照明獲利較為良好。電視背光快速滲透及區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整利好國產(chǎn)背光，產(chǎn)業(yè)鏈拓展及并購為下游封裝應(yīng)用主要驅(qū)動(dòng)。

研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

Q3營收91.09億，環(huán)比增長18.02%，同比增長15.58%，1-9月營收233.02億。Q3歸屬上市公司凈利潤9.39億，環(huán)比增長13.78%，同比增長19.82%，1-9月合計(jì)24.32億元，同比增長4.09%。（正文圖表1和2，統(tǒng)計(jì)24家上市公司）。2013年Q3營收環(huán)比兩個(gè)季度增長（Q2環(huán)比增長21.05%，Q3環(huán)比增長18.02%），自2012年Q1同比持續(xù)增長，2013年Q1-Q3同比分別增長26.37%、12.87%、15.58%。1、Q3為改善拐點(diǎn)，上市公司凈利潤看，自2012年Q2-2013年Q2（正文圖表2），同比均為負(fù)增長，2013年Q3轉(zhuǎn)為正，同比增長19.82%。2、照明應(yīng)用補(bǔ)缺背光，確保整體保持增長。猶如我們Q2/Q3點(diǎn)評判斷，Q3照明為關(guān)鍵因素，隨著6月底飛利浦系列產(chǎn)品降價(jià)，歐司朗批量推出多款產(chǎn)品，推動(dòng)LED照明應(yīng)用加速在商業(yè)照明（商場、建筑、家裝等）領(lǐng)域的推廣，有效彌補(bǔ)背光回補(bǔ)力道的不足，確保Q3的穩(wěn)定增長。3、上游供求關(guān)系持續(xù)改善，背光區(qū)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會利于國內(nèi)企業(yè)。需求持續(xù)快速增加，外延/芯片產(chǎn)能釋放周期較長，較需求慢，供求改善較多，上游獲利改善明顯；背光由于國產(chǎn)化比率較低，持續(xù)提升，國內(nèi)背光產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益較大，展望2014年上游外延芯片及材料供求關(guān)系有望進(jìn)一步改善，電視背光相關(guān)企業(yè)仍有望享受國產(chǎn)比例提升紅利。

展望Q4，背光庫存回補(bǔ)力道持續(xù)，照明應(yīng)用再加速，預(yù)計(jì)整體環(huán)比仍有望持續(xù)增長。從終端應(yīng)用剛看，背光應(yīng)用Q4回補(bǔ)持續(xù)，隨著十一黃金周催化，進(jìn)入10月，多款智能電視新品終端，智能手機(jī)終端上市開始銷售，拉開促銷旺季（雙十一、圣誕、元旦、春節(jié)），有望帶動(dòng)背光回暖；未來隨著4k高清電視滲透及更大尺寸化趨勢，緩解背光需求下降，2014年有望持續(xù)增長；照明方面，十一期間美國沃爾瑪加速推出親民價(jià)格（7-9美元LED球泡燈）LED照明終端，Cree新品DOE補(bǔ)貼后價(jià)格4-5美元，與節(jié)能燈價(jià)格相當(dāng)，持續(xù)刺激需求加速滲透，預(yù)計(jì)照明應(yīng)用引爆在即；顯示屏方面，進(jìn)入工程集中落實(shí)期。

上游供求改善優(yōu)于下游封裝應(yīng)用，下游事件驅(qū)動(dòng)為主，整合或加速。隨著需求逐步釋放，供給越來越多成為產(chǎn)業(yè)鏈主要制約因素，上游材料藍(lán)寶石自年初持續(xù)漲價(jià)，MO源價(jià)格也以止跌企穩(wěn)，外延芯片由于供給釋放周期較長，供求改善優(yōu)于下游封裝應(yīng)用，價(jià)格雖然仍在下降，但是相對可控，封裝應(yīng)用環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放快速，供求雖有改善，但是仍是供大于求狀態(tài)，價(jià)格向下趨勢持續(xù)，以求以量補(bǔ)價(jià)，預(yù)計(jì)2014年有望凸顯。下游封裝應(yīng)用由于價(jià)格持續(xù)下跌，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益凸顯，倒閉潮來臨，整合或?qū)⒓铀?，預(yù)計(jì)2013-2014年整合將加速，加速規(guī)模拓展。

投資策略與建議：投資策略與建議：

建議關(guān)注：龍頭：三安光電(600703，未評級)、南大光電(300346，未評級)、聚飛光電(300303，未評級)、陽光照明(600261，未評級)；彈性大：華燦光電(300323，未評級)、洲明科技(300232，未評級)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；短期歐美新的照明標(biāo)準(zhǔn)影響出口風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

20131105-東方證券-LED行業(yè)三季報(bào)總結(jié)：回暖持續(xù)，看好2014年行業(yè)表現(xiàn).pdf