一些投資者認為，公司治理的不完善，應當讓阿里巴巴(Alibaba)的估值折價近五分之一。這些投資者同時認為，香港不應為招攬更多公司前去上市，而接受阿里巴巴那樣的非常規(guī)股權結構。

這是昨日公布的一項針對全球大型機構投資者的調查結果。中國電商集團阿里巴巴計劃于今年晚些時候在紐約上市。近幾周來，全球科技股大幅下跌，因為市場擔心它們估值已經過高。

預計阿里巴巴將在未來幾周內提交首次公開發(fā)行(IPO)文件，這可能成為自2012年Facebook上市以來規(guī)模最大的一次IPO。

紐約投資者更容易接受阿里巴巴提議的治理結構，即由阿里巴巴自行選出的經理人與創(chuàng)始人組成的合伙人團隊來提名董事會的多數(shù)董事。

去年，在香港監(jiān)管當局拒絕接受阿里巴巴的這種非常規(guī)治理結構之后，阿里巴巴放棄了在港上市的計劃。

阿里巴巴赴紐約上市的決定打擊了香港股市，引發(fā)了要求香港當局考慮放寬其嚴格的同股同權制度的呼聲。

預計港交所不久后將就此問題征求各界意見，因為有人建議港交所放寬對“創(chuàng)新型”公司的規(guī)則。

但在上述調查中，61%的受訪基金經理表示，他們無法確定“創(chuàng)新型”應包含哪些因素；逾80%的受訪者表示，香港不必修訂當前上市規(guī)則。半數(shù)以上受訪者表示，如果這種非常規(guī)股權結構成為普遍現(xiàn)象，他們將調低所有在港上市股票的估值。

此次調查是由亞洲公司治理協(xié)會(Asian Corporate Governance Association)進行的，調查對象為54家投資機構，其管理的資產總額達14萬億美元。

一位受訪者提到了給“創(chuàng)新型”下定義的諸多困難：“從香港角度看，我可能會把創(chuàng)新型公司定義為，主要所有者希望賣掉公司獲得財務收益、但又不喪失公司經營控制權的公司。”

逾70%的受訪者表示，如果阿里巴巴以其此前提議的合伙制結構上市，他們要么會調低其估值，要么根本不會買入。

這些投資者認為，若以上述合伙制結構上市，阿里巴巴估值應有19%的折價。亞洲公司治理協(xié)會秘書長艾哲明(Jamie Allen)表示，這個數(shù)值接近該協(xié)會預期值的兩倍。

“我們預計估值折價幅度約為10%，”他說：“我們不是反對阿里巴巴公司本身，我們只是不支持他們以特殊合伙制結構上市的想法。”

逾90%的受訪者反對允許以特殊合伙制結構上市，逾98%的受訪者反對雙層股權結構。

Facebook、亞馬遜(Amazon)和中國的騰訊(Tencent)的股價較3月高位已下跌至少16%。這幾家公司都被認為是對阿里巴巴作估值的潛在基準。

阿里巴巴回應該調查結果稱：“集團致力于為香港發(fā)展成為企業(yè)家創(chuàng)新和成功的基地做出貢獻，并歡迎與這使命一致的所有觀點；我們尊重香港的政策，將繼續(xù)密切關注和支持這里的創(chuàng)新和發(fā)展進程。”