蔚來(lái)的最大挑戰(zhàn)不是銷量、營(yíng)收、 而是盈虧。蔚來(lái)第三季度凈虧損高達(dá)28.1億元。對(duì)于初創(chuàng)公司能否控制費(fèi)用是最大的挑戰(zhàn)。

每造一輛車就虧66萬(wàn)?蔚來(lái)的未來(lái)是否依舊可期？

11月6日，備受關(guān)注的蔚來(lái)汽車發(fā)布了赴美上市后的首份財(cái)報(bào)。今年9月12日蔚來(lái)汽車在紐交所，以6.26美元/份的價(jià)格發(fā)行了1.6億份ADS，公司通過(guò)發(fā)行共募集大約10億美元。公司目前的量產(chǎn)車型有ES8、EP9、以及概念車EVE。

根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容，公司截止9月30日共交付ES8（一款高性能7座SUV）3368輛，其中單9月份ES8的交付量就達(dá)到1766輛，比上月上漲了58%。公司2018年6-9月的交付量分別為100輛、381輛、1121輛和1766輛。

蔚來(lái)汽車Q3財(cái)報(bào)亮點(diǎn)

（1） 公司第三季度收入為14.69億元，比第二季度上漲3095.3%

（2） 第三季度毛利為-7.9%比第二季度的-333.1%大幅收窄。

（3） Q3運(yùn)營(yíng)虧損為28.09億元，比第二季度上漲了49.9%。去除股權(quán)激勵(lì)后，在非美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司的運(yùn)營(yíng)虧損為23.77億元，比Q2上漲31.3%。

（4） 公司第三季度凈虧損28.1億元，比第二季度上漲了56.6%。

（5） 歸屬公司股東的凈虧損為97.56億元，比第二季度上漲了59.7%。

（6） 每份ADS稀釋后虧損為42.59。

（7） 公司截止第三季度持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共91.53億元。

第三季度蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)里程碑。截止十月，公司共向中國(guó)170個(gè)城市的顧客交付了4941輛ES8s。蔚來(lái)公司的換電站很好的支持了蔚來(lái)汽車的正常行駛，此外公司通過(guò)APP運(yùn)營(yíng)的蔚來(lái)社區(qū)獲得了大量的正面反饋。

目前有12家NIO House和9家Pop up實(shí)體店分別坐落于中國(guó)19座城市。公司主要量產(chǎn)汽車ES8的銷售渠道與生產(chǎn)能力在持續(xù)擴(kuò)張。公司很有信心完成2018年底交付1萬(wàn)輛ES8s的銷售目標(biāo)。

成本情況

公司2018年第三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為15.859億元，比第二季度上漲了696.2%。主要的原因是公司交付ES8s后可以進(jìn)行收入確認(rèn)。公司2018年第三季度的研發(fā)費(fèi)用為10.23億元，按年上漲33.7%。公司第三季度的銷售管理費(fèi)用為16.7億元，按年上漲208.9%，環(huán)比上漲74.6%。

可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股對(duì)虧損的修正

公司第三季度歸屬股東的凈虧損為97.568億元，但由于公司于9月12日進(jìn)行IPO，所以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股自動(dòng)回歸到贖回價(jià)值并轉(zhuǎn)化成公司的股票，所以原先的優(yōu)先股增值產(chǎn)生的當(dāng)期虧損消失，經(jīng)過(guò)上述及其他項(xiàng)目調(diào)整，公司歸屬股東的凈虧損由97.567億元下降到23.702億元。

此外，公司的所有者權(quán)益從2017年的負(fù)115.91億元上升到2018年9月份正的91.62億元。

那么，放眼未來(lái)，蔚來(lái)汽車是否依舊可期？本文中老虎研報(bào)將為讀者點(diǎn)評(píng)。

中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)廣闊

根據(jù)《2018全球電動(dòng)汽車展望》報(bào)告顯示，到2017年為止，全球電動(dòng)汽車保有量（包括純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車）超過(guò)300萬(wàn)輛，相比2016年增長(zhǎng)了57％，打破歷史記錄。

其中，中國(guó)的電動(dòng)汽車保有量達(dá)到了123萬(wàn)輛左右，是電動(dòng)汽車保有量最高的國(guó)家，占全球電動(dòng)汽車保有量的40％左右。排在第二名的是歐洲，保有量約為82萬(wàn)輛。美國(guó)電動(dòng)汽車保有量大約為76萬(wàn)輛，排在第三。

證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近年來(lái)在國(guó)家新能源政策的支持下，中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展速度很快。2017年中國(guó)的電動(dòng)汽車保有量達(dá)到了123萬(wàn)輛左右。但是，再看看整個(gè)2017年中國(guó)汽車市場(chǎng)，全年累計(jì)銷量達(dá)2376.44萬(wàn)輛，也就是說(shuō)電動(dòng)車市場(chǎng)相當(dāng)于整體的不足10%，這個(gè)比例不算高。應(yīng)該說(shuō)中國(guó)的電動(dòng)車市場(chǎng)還有很遠(yuǎn)的路要走！