內(nèi)容導讀：“過去電商都靠燒錢，現(xiàn)在看這個模式不會成功。”

* Facebook的股價其實并不必過分看重，做風投不能看股市，市價和投資應該是沒什么關系的

* 如果現(xiàn)在3G的用戶達到3億或者4億左右，那這個市場就會很了不起，不過，這個市場的引爆點還需2至3年

* IDG最值錢的是所積累的失敗教訓

1990年代TMT的勃興曾讓眾多的投資機構獲益不菲，名列其中的IDG資本堪稱佼佼者，看看其投資清單上有多少如雷貫耳的頂級公司你就知道了—搜狐、騰訊、百度、搜房、當當、易趣、漢庭、金蝶……

IDG全球常務副總裁兼亞洲區(qū)總裁、IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿正是其中的見證者與參與者。熊堪稱將西方風險投資實踐引入中國的首批“引路人”，他曾廣泛投資清潔能源、醫(yī)療健康、文化旅游等產(chǎn)業(yè)，但最情有獨鐘的還是TMT行業(yè)。眼下新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫似乎正若隱若現(xiàn)。如何看待當下的局勢？“過去電商都靠燒錢，現(xiàn)在看這個模式不會成功。”熊曉鴿對《環(huán)球企業(yè)家》說。

我個人現(xiàn)在把PC互聯(lián)網(wǎng)叫做第一代互聯(lián)網(wǎng)，因為移動互聯(lián)一定會成為新未來，它的興起又將為中國開創(chuàng)一個很大的機會?，F(xiàn)在我們的手機和PC用戶都是全世界第一，手機到了任何一個地方、任何一個角落，只要有3G移動網(wǎng)絡，都可以上網(wǎng)，這一點是非常重要的。純粹只做PC、互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為過去了。

過去的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)在紛紛進軍智能手機領域，這就是新的趨勢。手機和平板電腦都是移動互聯(lián)的一部分，像蘋果已經(jīng)顛覆了過去的PC公司的模式，現(xiàn)在已經(jīng)是一個消費電子公司了。做應用迫使傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)或硬件企業(yè)必須帶有消費時尚的特征，如果不這樣走就會失敗。過去很難看到VC去投硬件，但現(xiàn)在那些能融入用戶消費元素，生產(chǎn)更好用、更方便、更好看產(chǎn)品的公司將被投資家關注。

做風投不能看股市，即使Facebook的股價其實也并不必過分看重。當然在上市時，投行會根據(jù)股市情況考慮究竟是在中國、美國或者香港上市，但市價和投資應該是沒什么關系的。我們現(xiàn)在主要看Facebook 的用戶是不是在增加，它現(xiàn)在已經(jīng)有8億多的用戶，如果進入了中國會增加2個億，所以股價發(fā)生變化并不是什么大不了的事。

用戶規(guī)模至關重要。我記得當年IDG投資第一代互聯(lián)網(wǎng)的時候，像搜狐上市，那時的中國互聯(lián)網(wǎng)用戶2000萬都不到，等到百度2005年上市的時候，PC互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)都賺錢了，因為中國用戶已經(jīng)達到了1億以上。這說明用戶達到一定規(guī)模就能賺到錢。再看移動互聯(lián)網(wǎng)，如果現(xiàn)在3G用戶達到3億或者4億左右，企業(yè)主做廣告的意愿就很強，那這個市場就會很了不起。不過，這個市場的引爆點還需2至3年。

移動互聯(lián)有很長的產(chǎn)業(yè)鏈，這里的機會我們都會選擇，我們更關注創(chuàng)新因素多一些的企業(yè)，比如與云計算有關的，或者擁有知識產(chǎn)權的公司。不久前IDG剛跟微軟中國有一個合作，微軟推出云計算平臺，IDG是中國第一批獨家投資的合作伙伴。我們共同挑選了10個公司，每個公司派10個人，進入微軟云計算平臺，微軟還免費提供技術和平臺。其實很多的知識產(chǎn)權未注冊前并不屬于哪個國家，也不是屬于哪個個人的，但注冊后的版權和專利費就開始成為公司全部的資產(chǎn)。所以下一步，我們想投資的不僅僅是中國公司，更重要的是擁有原創(chuàng)技術的中國公司。這完全迥異于之前的情況。上一代國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司沒有一個擁有自己的專利，只是拷貝美國的商業(yè)模 式。

另一個變化是當下移動互聯(lián)的創(chuàng)業(yè)團隊都年輕，也不像上一代的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者多有海外背景?，F(xiàn)在因中國手機用戶超過美國，并且在手機游戲、社交方面中國更成熟，像美國人用手機發(fā)短信都沒有中國人那么快，因此在這個領域的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者更多。

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電子商務在中國還是有很大的發(fā)展空間，因為中國和美國一個很大的不同是，美國的電子商務B2B規(guī)模很大，而中國的大采購都屬于國有性質(zhì)，不經(jīng)常利用電子商務平臺，目前大都屬于B2C這樣的類型，像京東商城，凡客誠品等。這其中的機會還是比較大，究竟哪個會成功？過去電商都靠燒錢，現(xiàn)在看這個模式不會成功。另外由于移動互聯(lián)網(wǎng)的趨勢，大家都面臨著一個轉(zhuǎn)型的調(diào)整。下一輪IDG對電商的投資會結合移動互聯(lián)的趨勢來選擇公 司。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的趨勢加強，投行都面臨著一個轉(zhuǎn)型的調(diào)整期。下一輪IDG對電商的投資會參照移動互聯(lián)趨勢來篩選公司。目前這些初創(chuàng)公司的經(jīng)營行為都不規(guī)范，這將是中國公司的長期隱憂。當下國外對沖基金進入中國的門檻已大幅降低，未來中國也會出現(xiàn)很大規(guī)模的對沖基金，若公司治理不規(guī)范，極有可能會成為其攻擊目 標。

這么多年投資下來，我們感覺最驕傲的其實不是曾經(jīng)投資過百度和騰訊這樣的公司，而是我們有一個穩(wěn)定的投資團隊，7個資深合伙人在一起合作平均時間超過15年，這在國內(nèi)還沒有任何一家投資機構能和我們相比，這也是我們獨特的競爭力。這個為什么重要呢？因為合伙制的公司提供了一個發(fā)表意見的平臺，并不是誰資深誰就說了算，我在里面也只有一票的決定權。

此外，IDG最值錢的是所積累的失敗教訓。IDG至今一共投了200多個公司，其中20多個失敗了，賠的錢很心疼啊。但是為什么失??？我們現(xiàn)在已經(jīng)摸得很清楚，這樣就可以把失敗的教訓拿去與準備要投的公司分享。有時我們會說，“兄弟，這種公司我們過去投過，已經(jīng)失敗了，就別再重復這個過程了”。雖然有時候不能制止失敗，但可能會把失敗率降低?？偨Y下來，失敗的教訓也是我們的競爭力之一。

熊曉鴿

IDG全球常務副總裁兼亞洲區(qū)總裁

IDG資本創(chuàng)始合伙人

1993年，協(xié)助IDG創(chuàng)始人兼董事長麥戈文（Patrick McGovern）在中國創(chuàng)立太平洋風險技術基金（現(xiàn)更名為IDG資本），成為最早將西方風險投資實踐引入中國的人。熊曾主導投資了互聯(lián)網(wǎng)及無線應用、新媒體、教育、醫(yī)療健康、新能源、先進制造和連鎖服務等領域諸多頂級企業(yè)。曾先后獲得湖南大學外語系學士、中國社科院研究生院新聞系研究生和波士頓大學新聞傳播學碩士學位。