LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 參股翰源，積極布局電商渠道。渠道是照明應(yīng)用市場的關(guān)鍵資源，其中電商這一新興的渠道模式已受到了幾乎所有行業(yè)龍頭的一致重視。2013年9月，洲明公告獲得翰源20.5%的股權(quán)，從而在照明電商渠道領(lǐng)域取得了重要的先發(fā)優(yōu)勢。

我們判斷洲明將與翰源深化合作，藉此其照明產(chǎn)品銷售將快速放量，而且隨著品牌效應(yīng)和費(fèi)用控制加強(qiáng)，公司電商業(yè)務(wù)的盈利水平有望顯著提高。

與南方電網(wǎng)合作，潛在空間巨大。2013年11月，洲明與南方電網(wǎng)子公司南網(wǎng)能源簽訂合作框架協(xié)議，協(xié)助后者搭建電子商務(wù)平臺(tái)——南度度節(jié)能服務(wù)網(wǎng)。

我們認(rèn)為電商平臺(tái)是洲明與南網(wǎng)合作的第一步，后續(xù)拓展空間巨大，具體形式包括洲明可能成為南網(wǎng)EMC項(xiàng)目的主力供應(yīng)商等等。借助南網(wǎng)的渠道、客戶、數(shù)據(jù)庫等資源，洲明將顯著受益。

小間距顯示屏有望發(fā)力。顯示屏行業(yè)經(jīng)過幾年的洗牌，其格局已趨于穩(wěn)定。從行業(yè)市場容量來看，近幾年其增速均穩(wěn)定在20%附近。展望未來，我們認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步與成本下降將推動(dòng)小間距顯示屏產(chǎn)品的推廣，而洲明具有較好的渠道和客戶群，且產(chǎn)品特點(diǎn)突出。

評級：LED照明市場已經(jīng)迎來井噴期，參股翰源以及與南網(wǎng)合作均體現(xiàn)了洲明靈活的市場策略，我們認(rèn)為公司獲得了優(yōu)質(zhì)的渠道資源，并且有望打通線上和線下渠道的協(xié)同效應(yīng)(O2O模式)，其照明業(yè)務(wù)未來空間巨大，我們判斷未來2年其營收增速望達(dá)70-100%。另外，顯示屏業(yè)務(wù)在小間距產(chǎn)品的推動(dòng)下，未來3年將實(shí)現(xiàn)20-30%的穩(wěn)定成長。LED照明和顯示屏行業(yè)向好背景下，洲明增長動(dòng)能和盈利向好趨勢明確。我們預(yù)估洲明2013-15年EPS為0.45/0.58/0.82元，凈利潤三年復(fù)合增長約53%。